GBST Holdings Limited是买入吗？

GBST Holdings Limited（澳大利亚证券交易所：GBT）开发并向全球金融业销售财富管理和资本市场软件。除其他外，该软件可帮助GBST的客户进行合规性，风险管理和报告。

你付什么

以目前的5.30美元价格计算，GBST的市值约为3.6亿美元。

你得到什么

我预计今年的自由现金流将达到2000万美元左右。在最近还清所有债务后，企业价值与自由现金流的比率约为18。

但是，真正重要的是十年后的自由现金流将是什么样子。GBST是可以产生不断增长的利润的业务吗？

环境

金融业正在发生各种全球趋势，这应该使GBST受益。

此外，新竞争者要进入GBSTs市场并不容易，因为它花费了数十年的时间开发了适合客户需求的软件。因此，新进入者要花很长时间才能建立类似质量的产品和客户关系。

商业模式

GBST会收取系统实施的前期服务费，然后收取维护和升级的经常性许可证费。这样，服务收入将成为未来许可费用的主要指标。

替换GBST提供的那种软件对于公司来说既昂贵又耗时，因为它深深扎根于他们的工作流程中。因此，一旦被收购，客户就不太可能离开。

与大多数软件公司一样，GBST也不是资本密集型业务，因此，由于其经常性收入模型，它可以产生大量的自由现金流。这意味着公司有能力支付其大部分利润作为股息，同时又可以发展业务。

管理

在法规变更后，GBST始终是第一个通过产品升级进入市场的公司，这表明有效的管理。

例如，自2012年《零售分销评论》在英国实施以来，该公司已迅速成为英国财富管理行业的市场领导者。

同样，去年，它迅速将欧盟新的金融交易税纳入其资本市场软件。

GBST能够比竞争对手更快地做出响应的主要原因是，管理层致力于研发。它以这种方式将收入的10％再投资，并刚刚在越南开设了专门的开发中心。

该公司的技术赢得了许多行业奖项，这进一步证明了对研发进行大量投资的战略。

外表

GBST偿还了上半年剩余的债务，这可能导致管理层在短期内增加股息。

展望未来，国际业务将提供巨大的增长前景。GBST已在英国财富管理行业中快速增长，但去年进入美国以及亚洲最近的成功提供了巨大的机遇。毫无疑问，其屡获殊荣的财富管理和资本市场产品无法在未来几年继续赢得海外市场份额。

目前，海外部门的利润率远低于澳大利亚，但如果公司在海外实现足够规模，这种情况将会改变，这将进一步提高利润。

愚蠢的外卖

GBST是一家拥有世界一流产品的公司，处于有利的行业发展趋势之下，并由能干的管理层经营。此外，这是一个可扩展的，可大量创收的业务，有足够的空间来发展其小规模的基础。在我看来，这种业务的18倍自由现金流是一个合理的价格。