世纪金融网Kogan.com Ltd（ASX：KGN）是澳大利亚最大的纯在线零售商。这意味着该公司没有实体零售店，而是通过其网站经营一个完全在线的电子商务市场。
Kogan由企业家Ruslan Kogan于2006年创立，当时他从父母的车库开始直接向制造商出售液晶电视。从这些谦虚的开始，它已经发展成为一家拥有数百万客户的公司，如今在全球范围内销售产品。
是什么推动了其2017年收益？
Kogans的股价在2017年飙升了360％以上，从年初的1.34美元涨至周五下午的6.20美元。它现在的市值为5.79亿美元，高于Myer Holdings Ltds（ASX：MYR）$ 501百万，并于12月22日将其放置在ASX300内。
在该年度活跃客户增长36％的推动下，其2017财年全年财务业绩尤为强劲。
预估EBITDA为1,320万美元，较上年增长230％，超出其招股说明书预测的91.3％。
预估NPAT为720万美元，比预期高188％。
调整与公司2016年IPO相关的成本以及未实现的外汇收益后，法定NPAT为370万美元，较2016财年增长363％。
2017财年的毛利率为17.9％，再次高出预期，整整为2.7％。
对于成长中的在线折扣零售商而言，这尤其是一个了不起的结果。通常，人们期望通过采用具有微薄利润的激进定价策略来抢占市场份额。
Kogan Mobile业务是2017财年利润率增长不可或缺的一部分，毛利率接近100％，占总毛利率的7％。
作为与沃达丰（Vodafone）合作的一部分，Kogan Mobile向客户提供预付费电话计划，沃达丰（Vodafone）负责运营，而Kogan负责客户获取和品牌推广。
Kogan现在也正在扩大与沃达丰的合作关系，以提供固网NBN计划。
Kogans 18财年第一季度未经审计的业绩也很乐观，使股价保持上涨趋势。相比2017年第一季度，毛利率更高，达到18.2％，EBITDA增长37.7％。
将这些结果与Kogans竞争对手进行比较，我们可以了解为什么对市场如此印象深刻。JB Hi-Fi Limited（ASX：JBH）表现不错，但仍远未达到Kogans的增长。2017财年NPAT构成的JB同比增长36.5％（2016财年NPAT仅增长11.5％）。
哈维·诺曼控股有限公司（ASX：HVN）的2017财年NPAT增长了28.8％（2016财年的NPAT增加了30％）。
我们可以在各自的股价中观察到这种相对表现。当Kogan抢占榜首时，JB Hi-Fi和Harvey Norman的股票在2017年都失去了价值。这是市场的一种说法，它对JB或Harvey Norman的未来盈利潜力不抱太大信心，而将Kogan视为增长型股票。
公司各自的价格倍数也反映了这一点。
Kogan目前的市盈率接近155倍，而JB Hi-Fi的市盈率则为16倍，Harvey Norman的市盈率略高于10倍。
Kogans的价格倍数也比Webjet Limited（ASX：WEB）（市盈率20倍），REA Group Limited（ASX：REA）（收益是49倍）和Carsales.com Ltd（澳大利亚证券交易所：汽车）（32倍的收入）。
Kogan需要确保其继续保持盈利增长，以证明相对于同业公司而言高的价格倍数是合理的。
美国电子商务巨头亚马逊公司（Amazon.com，Inc.）的形式也隐约出现了一大片乌云。
问题是，亚马逊在本质上与Kogan运营着相同的在线市场风格，但是其现金储备和规模经济性使其价格无法承受。
在Amazon于12月推出之前，Kogan创始人Ruslan Kogan认为，亚马逊的存在实际上可以增加选择更广泛地在线购物的人数，从而间接帮助Kogans渗透市场。
电子商务目前仅占澳大利亚零售市场总量的约7.5％，而在亚马逊或中国竞争对手阿里巴巴集团控股有限公司经营的国家/地区，在线销售量占零售总额的近20％。
当亚马逊终于在12月5日启动其在澳大利亚的业务时，分析师和消费者的反应都令人吃惊。价格并不像许多人预期的那样便宜，一些交货被推迟，所提供的产品范围令人失望。
但这可能只是亚马逊低估了其本地澳大利亚竞争对手的情况。它在节礼日带来了可观的销售业绩，因此它可能需要等待并保留判断，直到那场传统上疯狂的零售比赛的结果出来。
愚蠢的外卖
高根（Kogan）2017年表现出色。市场几乎总是会获得积极的盈利惊喜，因此，如果Kogan能够继续击败自己的股票，分析师预计其股价应该会做出良好反应。
然而，尽管亚马逊的初期表现不佳，但澳大利亚的零售空间，尤其是在线零售空间，可能会在2018年出现重大动荡。
我将继续在Kogan中持有股票，尤其是当我将其扩展到电话，互联网甚至宠物保险等新产品中作为主要区别时。但是，如果我正在考虑对该公司进行新的投资，我可能会再等一到两个季度更新，然后再购买。
尤其要注意活跃客户的数量：如果Kogan每个季度都能继续增加这些数量，并且不会在亚马逊上失去可观的市场份额，那么对于这家年轻的澳大利亚公司而言，2018年可能又是丰收的一年。
