政府需要加大资本支出以推动增长：野村

野村金融咨询与证券执行董事兼印度经济学家Sonal Varma认为，政府需要考虑不同的方式来为大规模投资提供资金，以改善该国的基础设施。

她在接受CNBC-TV18采访时说，政府需要加大资本支出，以使经济复苏。

瓦玛（Varma）预计，政府预计2016财年的财政赤字将占GDP的3.6％，并希望它在财政整顿方面保持步伐。

虽然一月份批发通货膨胀率收缩了0.39％，但她并没有看到实质性的通货紧缩。

瓦玛（Varma）希望印度储备银行在4月的政策审查中将利率再降低25个基点。

以下是Sonal Varma在CNBC-TV18上对Latha Venkatesh和Sonia Shenoy的访谈的逐字记录。

拉莎：我们得到了该消费者价格指数（CPI）的数字，该数字低于该街道的预期。甚至查看新系列的所有其他杂物，以及我们获得的批发价格指数（WPI）数值为-0.4时，您是否仍感觉到有更多空间可以进行降息，何时您会看到降价的空间？下一个？

A：CPI令人吃惊，比我们预期的低了近50-60 bps，但我们的理解是，出乎意料的是，将近50 bps左右是由于权重降低以及从算术平均值到几何平均值的转变，因此新指数上的5.1对应于较旧的CPI指数约5.6。

转移到新的指数系列之后，显然意味着新指数的通货膨胀率读数将相对较低。因此，对于我们预计通胀将稳定在5.5％左右的年份，在新的数据下，现在通胀将稳定在5％左右。因此，我们在4月的政策会议上将印度储备银行（RBI）的呼吁下调了25个基点。

这项新的CPI打印确实增加了可能采取另一项举措的风险，但正式而言，我们预计目前仅进行一次削减。我们将不得不了解印度储备银行是如何将其读入本书的。我认为显然所有这些变化都在发生，印度正在发生的事情让人有些困惑，但是我们的主要观点是我们现在正处于通货膨胀的最后阶段。我认为，尽管未来三到四个月的通货膨胀率可能会有所下降，但到2015年中期以后，通货膨胀率可能会趋于稳定。因此，我们预计现在不会出现大幅通货膨胀。

索尼娅：让我们多谈一些预算案的期望，您认为政府这次可以削减多少计划支出以满足财政赤字目标？FY16情况如何？您认为政府会选择更高的预算吗？鉴于有关基础设施增长，国防建设等方面的大量建议，计划支出？

A：我认为，要实现4.1％的承诺似乎非常有力，鉴于目前的收入，这可能意味着必须削减计划支出的国内生产总值（GDP）的约0.4％至0.5％，或者将其中一部分削减支出将不得不推迟到明年。因此，这就是我们预计将达到4.1％的支出削减量。

展望未来，我们的普遍预期是政府将继续下调财政整顿的一部分。因此，我们预计他们在2016财年的预测为3.6％。这个3.6可能比他们在上一个预算案中指出的3.6高出20-30 bps，但肯定小于4.1。显然需要重新启动对基础设施的公共投资，但那笔钱多少不占GDP的0.3％或0.4％。我们需要的是基础设施支出占GDP的1.5-2％。

因此，即使政府确实增加了计划支出，现在的收入来源仍不足以将这类资金用于基础设施建设。因此，我们将不得不考虑为该基础架构提供资金的其他方式。可能是让公共部门公司承担更多的资本支出，或者让某些实体（即准政府实体）自行筹集资金。中央政府将进行更多的资产出售，他们可能会寻求其他收入来源来部分为该基础设施提供资金，但正如我们现在所说的那样，我认为这不足以完全启动资本支出周期。

其次，当我们谈论基础设施的公共投资时，不要忘了很大一部分投资来自州政府，因为即使是中央政府的资本支出也包括国防资本支出，而国防资本支出并没有预期的那种乘数效应。因此，如果我们想启动对基础设施的公共投资，它必须是更多的非国防资本支出，还必须是州政府的资本支出要多得多。

拉莎：这一切对增长意味着什么？关于哪个增长-旧系列，新系列，您可以选择，但请给我们一个数字。它将比上一年有多好-2016财年将比2015财年多多少钱？

A：显然，关于增长数字存在很多困惑，但是如果我看一下-多年来我们一直在研究很多领先指标，并且明确的迹象是印度正处于经济周期复苏的早期阶段，因此我们仍处于趋势之下。我们不认为产出缺口已经缩小，因为如果那是真的，那么显然通货膨胀不会那么被抑制。因此，我们的增长仍低于趋势，但三角洲现在是正值，到目前为止，增长的大部分是由服务业（例如运输，酒店业）推动的，但在一段时间内，制造业也应开始参与。因此，对增长的看法是积极的，我们的期望是，根据新的市场价格计算的GDP数据，根据新修订的数据，2016财年的实际GDP增长应超过8％，但总体而言，我们预计增长将回落基于潜在的动力，FY16的趋势。