投资者应如何为NCLT陷入困境的公司发挥作用？

银行家和钢铁资产收购者之间的拉锯战日新月异。备受争议的两种钢铁资产——hu山钢铁和Monnet Ispat的股价迅速上涨，吸引了希望成为其转折故事一部分的投资者。

尽管立即解决这些资产并被认真的参与者收购绝对可以帮助这些公司复兴，但投资者会赚钱吗？这个问题需要根据该交易的潜在收购来考虑。

水晶球注视

Moneycontrol提出了一个场景，以查看Monnet Ispat和Bhushan Steel是否值得。目前，这两种情况下的资产价值都低于账簿中的债务，这从本质上讲意味着股权持有人没有剩余价值。价值只能通过有利于权益投资者的结构来创造。

hu山钢铁

Bhushan Steel的产能为560万吨，这是增值钢，每吨钢的实现价值都相对较高。根据每吨550亿卢比的重置价值，该产能价值为313亿卢比，基于经济价值（以14％的回报率产生利润的能力），其价值约为340亿卢比。

在这两种情况下（经济价值和重置价值），这些资产的价值都远低于总债务480亿卢比（2017财年），这表明公司股东没有任何余地。

为了使其在商业上可行，以便股票投资者能够以当前的市场价格赚钱，贷方将不得不采取一定的削减措施。假设新买家的债务对权益比率为70:30，这在财务上是可行的，那么银行将不得不削减大约30％至35％的债务（如图所示）。股权价值将接近10,000亿卢比。为了注入这么多钱，该公司将不得不发行新股，从而导致现有股权的巨大稀释。

在这种结构中，假设项目的投资回报率（ROI）为14％，那么合理的利润就有可能接近1300-1400千万卢比，这意味着市盈率约为8倍（完全摊薄收益后） ）以当前价格计算，这是相当合理的。

但是，计算会根据银行最终削减的金额和发行新股的价格而推迟。较高的剪发和较低的稀释度（与我们在插图中假设的相反）将为现有投资者带来更多收益。但是，如果买方或收购方可以提高交易的收益，那么产生良好的回报也符合他们的利益。这也将使现有股东受益。值得注意的是，即使今天没有这笔交易，即使市场以每股65卢比的价格或其市值达1474千万卢比的价格报价，也没有任何价值。

Monnet Ispat

Monnet Ispat相对较小，年生产能力为1.5，价值约10,000-11,000千万卢比，其中包括2017财年报告的5585千万卢比正在进行的基本工程的50％。同样，这里的债务为12,262千万卢比，比资产价值（1,0000-11,000千万卢比）高，几乎不给股东带来任何收益。

在2017财年，该公司亏损364千万卢比，扣除利息成本1141千万卢比。从本质上讲，这意味着银行将不得不采取削减措施，以使收购方可以从其投资中获利。

我们的计算表明，根据70:30的新股本比率，收购方将削减约11-16％的资金，并注入约300亿卢比的资金。

如图所示，在这种结构下，利润约为430-460千万卢比，完全摊薄后（新发行后）每股收益为4卢比，按市盈率计算的市盈率为8-9倍。时价。

实际上，在这种情况下，今天也没有为股东带来任何价值。投资者只有在银行大刀阔斧地发行新股可以增加稀释度的意义上，才能够赚钱。如果发行的股票数量减少，将导致每股收益增加，从而为股东带来更好的回报。

这些投资的时机和估值比率也将发挥作用。如今，市盈率达到了8-9倍，但是如果市场能够给出更高的市盈率，这是很有可能的，因为它的知名度，稳定性，钢铁周期更强劲，行业整合，更大的定价能力更高的回报率和企业的协同效益，股票回报可能更高。

关键风险：评估这些转型公司通常需要超出资产负债表范围之外的信息。这些资产的收购方相对而言具备更好的装备，因为他们可以对资产进行实物验证，进行法证审计，使用行业网络并雇用顾问和评估师来对抗二级市场投资者。最后但并非最不重要的一点是，如果没有按照市场预期收购公司，可能会造成永久性资本损失。

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