购物者停止：整合优势是重新评估的关键

K Raheja集团的一部分Shoppers Stop是印度最大的零售商之一。该公司在全国38个城市设有242家百货商店（面积439万平方英尺）。它的“首次公民忠诚度计划”涵盖了将近553.6万人。

在19财年第1季度，公司的销售额同比下降，主要是由于基数较高（在2018财年，由于第2季度实施了商品及服务税，采购推迟到了第1季度），根据会计准则重新分类的准则以及同比税（消费税与增值税）。成本控制步骤和债务偿还分别是经营/最低利润率增长的关键因素。

展望未来，哪些因素将影响收入增长？

与亚马逊的运营整合将增强Shoppers Stop品牌的知名度。目前，该公司80％的产品已在电子商务专业网站上提供。

为了促进网络扩展，每年可能会增加5-6家“ Shoppers Stop”大型商店。

就自有品牌而言，正在投资建立设计工作室和测试实验室。这对于实现在未来3年内将自有品牌销售翻番的目标至关重要。

对高价值品牌美容产品的推动力正日益受到关注。从管理层打算在适当时候开设10至12个网点的意图可以明显看出这一点。

该公司的“初次公民俱乐部”（约占年度收入的77％）的增长非常令人鼓舞，并且有望继续保持。

在其他细分市场中，女性的民族服装销售额同比大幅增长，而箱包和手表类别的需求似乎也在回升。

什么可以提高利润率？

目前，自有品牌在总销售额中所占的份额为10.2％，未来几年可能会逐渐增加到15％或更多。

到19财年末，目标是全部偿还长期债务。从以前的“ Hypercity”商店出售给Future Retail的收益将主要用于此目的。

已拨出12亿卢比的资本支出，用于增加新的商店和翻新一些现有的商店。由于这将通过内部应计项目提供资金，因此节省的利息成本应使压力远离底线。

美容业务占收入的10％，其利润率比核心百货商店垂直业务高。因此，在这方面增加新的网点应该会提高整体盈利能力。

收支平衡的家庭产品（占收入的4.5％）最近一直保持良好的销售势头。随着这一细分市场的不断扩大，运营杠杆的好处可能会发挥作用。

有什么值得关注的问题吗？

由于采用了在线零售模式（通过亚马逊合作），线下商店的客流量可能会下降。

自相当长一段时间以来，低于预期的同店销售增长一直是公司的痛点。

最近，男士正装销售急剧下降。

尽管赠券天数减少了，但在高峰阶段（会计年度的下半年）延长了“旺季销售”期限可能会导致利润减少。

你应该投资吗？

在经历了过去的无数阻力之后，Shoppers Stop处于显着转变的风口浪尖。在新的管理团队的支持下，改善了基本面，退出了非核心业务并改善了产品组合，该公司的前景无疑令人鼓舞。

但是，从过去一年的股价走势看，这表明它已经在图表的上方交易。尽管近期上涨空间有限，但FY20的预期市盈率为37倍，但我们仍然看好该公司从长远来看能够从其转变策略中受益的能力。

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