购买巴拉特熔炉； 720卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于巴拉特伪造公司的研究报告

巴拉特佛格（Bharat Forge）报告其19财年第一季度的数字超出了我们的估计。收入为1480千万卢比，同比增长23.1％，比上一季度增长0.9％，高于我们估计的1393千万卢比。国内收入为60亿卢比（同比增长7.1％，环比下降3％），而我们的预期为58.8亿卢比。出口收入同比增长25.8％，环比增长3.6％，达到844千万卢比，而我们的估计为778千万卢比。国内汽车业务同比增长约42.5％，至359.5千万卢比，但工业业务同比下降约12.4％，至179.6千万卢比。在国际业务中，汽车业务同比增长约37.1％，至457.4千万卢比，而工业业务增长14.5％至386.9千万卢比，报告EBITDA利润率为29％，同比增长111 bps，环比增长49 bps，高于我们的预期27.9％。毛利率与估计一致。这是由于销售其他费用低于估计的。报告的PAT为234.5千万卢比，而我们的预期为215.7千万卢比。这归因于更高的收入和利润率，但部分被更高的税收支出所抵消。在本季度中，该公司在国内和出口市场上赢得了12亿卢比的新业务收入。

外表

从开发轻量化技术产品到解决从BS-VI过渡到收购基于EV的公司的股份，BFL正在为未来的移动性做准备。鉴于公司必须具备强大的工程能力以迎合各种高增长潜力行业，因此我们对公司的长期增长潜力保持乐观。因此，我们以分部加总法（SOTP）为基础对BFL进行估值，其独立业务的FY20E每股收益为27倍的25.2卢比，而其他子公司的每股收益为41卢比，目标价格为720卢比。我们对该股有买入建议。

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