摩根士丹利（Morgan Stanley）在1个月内获得11％的回报后，表示这只多头手还剩下一些动力

摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，印度最大的住房金融公司住房发展金融公司（HDFC）是住房和房地产金融领域正在进行的结构性合并的主要受益者。

这家全球经纪行认为，HDFC的股本回报率（ROE）和每股收益（EPS）增长有望实现多年复苏，这得益于非银行贷方结构性更强的定位。

在过去的一个月中，该股票上涨了11％，在一年中上涨了23％，而在过去的10年中，它的回报率为332％。

在保持看涨姿态的同时，该券商将其股票价格目标从早先的2600卢比提高到了2900卢比，这意味着与当前水平相比有24％的潜在上涨空间。

“过去一年左右的事件使NBFC / HFC集团内部的资金可用性和资金成本两极化。像HDFC这样的具有很强的血统和生意底气的实体，已经从市场的信任中受益。我们认为这些变化可能是结构性的，这意味着类似HDFC的资金可用性在结构上有所增加，”摩根士丹利说。

在过去五年中，尽管许多NBFC / HFC在房屋贷款和批发房地产贷款中迅速增长，但HDFC保持保守。

该券商表示，由于担心其批发房地产账簿的质量，固定收益市场一直在减少对这些贷方的投资。它认为，由于缺乏资金和该产品的薄弱利润，许多此类参与者将退出批发贷款，并且还将为住房贷款的增长而奋斗。

因此，HDFC的增长方式可以从结构上改善，并补充说，鉴于更好的风险调整价格和较低的资金成本，ROE也应受益。

该经纪人认为，由于该行业缺乏信贷供应，HDFC的行业地位得到了显着改善，因此HDFC将加快批发房地产贷款（高收益）的增长。

“定价权和承保条件应该是有利的。此外，HDFC的融资成本继续下降，因为它是固定收益投资者的首选工具；我们认为这还有更大的余地。它说，这只会增强HDFC的选择贷款能力。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预计，随着来自其他NBFC / HFC的竞争继续缓和以及更强大的贷方条件进一步改善，HDFC的贷款增长将在未来12个月内回升。

该公司预计其核心贷款业务的20-25财年每股收益复合年增长率为22％，并预计核心净资产收益率将从20财年的约13％增至22财年的约15.5％，以及25财年的约18.5％，这主要得益于基本盈利能力的提高和回升。随着HDFC多余资本的部署而发挥作用。

在牛市情况下，这家全球经纪公司预计该股票将上涨至每股4155卢比，如果在紧张的房地产资产决议和对房地产的需求回升方面取得强劲进展，则该股票的回报将​​比当前水平高出78％。住房。

“快速的房地产决议和住房需求的回升可以为像HDFC这样的实力更强的贷方创造高级的高收益融资和普通的融资机会。我们对子公司和联营公司的股份的估值为每股2355卢比，不对控股公司进行折价。”

上周，JM Financial还表示，鉴于以下因素，HDFC是一个极具吸引力的购买机会：a）NBFC领域内具有最大存款基础的高级负债专营权，b）未来利率降低和信贷利差正常化（c.130bps信贷）最有利三年期债券的息差与两年前的90bps相比），c）有望维持零售住房贷款市场份额，同时有选择地增加公司部门（尤其是开发商融资）的市场份额，因为整个市场（包括银行）的35％都在分散/在资本约束下重新调整其策略/决策，d）尽管过去两年低收益个人贷款所占份额增加了400bps，达到了创纪录的76％，e）多年来仍保持了息差的能力，e）一流的资产质量在充满挑战的环境中，可能将投资货币化，从而为资产质量冲击提供足够的缓冲（例如，Bandhan Bank股份的价值为8,400卢比截至2009年9月19日，该价格为2.2倍NS3资产）。

随着子公司的成熟，经纪人认为HDFC的核心HFC故事已经在翻译中迷失了。目前，核心HFC的交易价格处于其历史低位，为1.35倍的一年期首批PBV。

“我们预计，在19-21财年期间，管理资产的复合年增长率为13％，收益复合年增长率为17％。HDFC是我们在HFC领域的首选，并且是具有吸引力的购买，目标价格为2700卢比，”。