世纪金融网导读：近期白酒板块的强势上涨，也带动了食品大消费板块的跟风上涨预期。在调味品领域，海天味业、恒顺醋业已有一定表现。而休闲食品领域，自9月以来调整幅度较大，目前有向上修补的需求，多只个股也在震荡筑底后，走出上攻之势。白酒价已高，调整过后的食品大消费或值得留意。
休闲食品向百事看齐 国内每日坚果市场洽洽市占率居前
小零食大产业，休闲食品有着食品自带的必需性消费属性，同时还拥有享受娱乐性消费属性，相关产品有较高的复购率，企业经营业绩可保持每年稳步增长，盈利能力受经济周期影响较小。
在美国，百事是一家多元化经营公司，旗下拥有22个品牌，囊括了百事可乐、乐事薯片、多力多滋、奇多等食品饮料。百事于1972年在纳斯达克交易所上市，40多年来走出长线牛市，股价还于今年12月7日创出了历史新高146.56美元。后复权形式下，1980年的百事股价上涨了将近200倍，是名副其实的大牛股！
百事长牛不惧市场牛熊周期，验证休闲食品是良好赛道。在A股中，也有多家上市公司主营产品涉足休闲食品。每个国家饮食特色及偏好不同，美国的百事等休闲食品公司，产品拥有多个品类，膨化食品中以薯片为主。相较而言，国内休闲食品依旧种类繁多，坚果类产品比起膨化食品更受青睐，市场份额较大。
目前，国内坚果类休闲食品主要有沃隆、洽洽、良品铺子、三只松鼠、百草味等头部品牌。根据中国食品协会统计，2018年沃隆的市场份额占比最高，占比为30.77%，其次是洽洽和中粮，占比分别为15.4%和13.9%。每日坚果领域前三品牌的市占率达到60%，前六达到86%，头部企业市占率较高，说明消费者对品牌的认可度更高。
洽洽食品是上市公司中，每日坚果行业市占率最高的企业。近些年来，公司突出“保鲜”的差异化优势，以每日坚果小黄袋大单品作为圆心，向外延展出益生菌和芝士味每日坚果新口味、每日坚果燕麦片及风味坚果等新品，坚果SKU和消费场景不断丰富。
在渠道端，洽洽食品线下数十年耕耘，积累了较深的销售网络。每日坚果借力瓜子铺设的成熟渠道，三年时间成为线下销售额第一。未来公司还将积极布局千家坚果店中店，更好地向消费者展示、传播公司的坚果产品及营养价值。
今年中报显示，公司每日坚果增长迅速，2020年上半年创下营收2.7亿，占比达到11.77%；2017年至2019年，营收的复合增长率为130.49%。
新年新气象 打造业绩第二增长曲线
虽然疫情对绝大多数行业有负面影响，但洽洽食品在今年可谓是新气象，今年三个季度净利润均比2019年有较大增长。公司去年三个季度分别实现净利润1.14亿、1.07亿和1.80亿元，今年同期为1.49亿、1.46亿和2.35亿元。
公司在下半年还着力研发新品，打造业绩增长的第二曲线。洽洽食品于7月推出两款坚果类新品：新品益生菌每日坚果和每日坚果燕麦片。短期来看，疫情后消费者对于自身健康的关注度进一步，对健康食品接受度较高。长期来看，两款新品的目的主要是开拓新人群和新场景，益生菌每日坚果将消费人群覆盖至儿童；每日坚果燕麦片切入代餐领域。试销阶段，每日坚果燕麦片在三个月里销售量10万袋，获超3万条好评，益生菌每日坚果线下试销表现亦较好。
2019年以来，公司便和分众传媒签订战略合作协议，今年3月公司又启动营养师带货策略。随着线下外出和消费活动回归常态，公司通过分众传媒聚焦宣传保鲜技术，通过营养师渠道实现营养搭配的内容输出，达成消费者教育，有望进一步扩大市场占有率。
此外，公司高度重视品牌宣传和线上营销推广。今年7月底，洽洽上线全面升级的透明工厂全球云直播，向全球消费者全方位展示其原材料产地及坚果生产工艺。百万网友共同参与监工洽洽透明工厂，该直播充分向消费者展示了“够新鲜，敢透明”的精神和态度，同时也为公司和产品带来了热度。根据官方发布的数据显示，在当天11个小时的直播里，线上累计观看总人数超过513万，直播间互动消息突破4万条，在全网曝光量累计6000万条以上。
洽洽食品业绩稳步增长 行业内净利润率居前
洽洽食品2011年于深交所上市，上市首年实现净利润2.13亿元，在2019年达到6.04亿元的峰值，公司净利润的年复合增长率为12.28%，高于多数食品饮料类企业。今年前9月公司实现净利润5.30亿元同比增长32.3%，有望突破2019年的最高记录。
中银证券分析认为，疫情强化了居家消费场景，对瓜子产生了正向影响。公司今年坚果品类尤其是每日坚果产品受疫情影响，增速有所下降。但长期来看，每日坚果品类成长空间依旧较大，公司的新品益生菌每日坚果和每日坚果燕麦片目前还处在试销阶段，后续放量可期。
不完全数据统计，A股中，休闲食品还有盐津铺子、三只松鼠、良品铺子等在内的8家上市公司。国金证券分析指出，在生产模式方面，盐津铺子和甘源食品与洽洽食品一样都是采取自主生产，三只松鼠和良品铺子是代工生产；在主营业务方面，甘源食品和洽洽食品一样，业务聚焦，主营品类都是坚果炒货类，采取大单品策略。盐津铺子、三只松鼠和良品铺子都是多品类企业，覆盖品类较广。在同行里面甘源食品和洽洽食品的业务类型最为相似，经过多年耕耘，在存量领域里都已经是龙头，且在新品方面营收增速较快，市场空间大。
洽洽食品净利润5.3亿元，位列8家休闲食品公司之首。营业收入最高的是三只松鼠，比洽洽食品多出近一倍，但净利润只有其一半，说明洽洽食品的净利率润率更高。数据分析看，洽洽食品净利润率为14.51%，在8家公司中居前，毛利率为33.55%，属于居中水平。
编辑：睿城
研报来源：《国金证券-洽洽食品-002557.SZ-每日坚果上新，下半年推广力度加大》，2020-10-13；
《中银证券-洽洽食品-002557.SZ-3Q20收入稳健增长，净利保持较高增速》，2020-11-01。
