世纪金融网观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。
今日，沪深两市开盘不一，沪指低开而深成指小幅高开。开盘后，两市迎来拉升，银行板块带领沪指上行，而电子等板块推动深成指快速走高。不过，拉升过程中持续性较弱，仍有反复。盘面上，
6月份以来，市场风格分化，更多的呈现出板块轮动，从鸿蒙概念到半导体的强势，再到光伏的爆发再到上周五金融股的启动，实际上除了市场流动性继续稳定的支撑外，近期外资的回归也是直接的推动因素。而提到外资，实际上从今年以来的情况看，北向资金的风格也发生了较大的变化，对市场形成了新的影响。
根据高盛发布的最新数据显示，今年以来北向资金净流入额达到约330亿美元，较去年同期高出约95%，已超过去年全年310亿美元净流入额。而与此同时，外资在A股市场的持股比例也触及历史新高——4.5%，高于2019年底的3.6%。
而近年来，北向资金的动向对市场情绪有着较为敏感的引导和影响。此前大幅度参与蓝筹股之下，一度引发市场对于蓝筹股的追捧。但今年以来，尤其是近期， 根据21世纪经济报道，北向资金主要流向中盘股、成长型股、创业板股(科技股、工业科技股)等新板块个股，蓝筹股(必需消费品、医疗)流入资金则显著放缓。那么结合二季度以来市场的表现，实际上市场风格也基本和北向资金的风格转向比较类似。这也就是说，当前对于蓝筹股来说，或由于整体估值高企的原因，目前北向资金是逐步减弱配置的，而这也是我们看到很多消费以及周期类品种高位震荡而成长类品种崛起的核心因素。
此外，这种风格的转变，实际上也是市场形式变化的重要体现。尤其是当前流动性边际收紧的趋势下，流动性推动的趋势性行情概率不大。而经历了连续的拉升之后，包括周期以及消费等品种高位震荡或成为接下来的主趋势，而去年下半年以来整体回调的科技等成长类标的，因为估值的回归以及高成长性下的业绩提振，或称为市场新的青睐对象，在接下来的行情中继续表现。
因此，当前基本面以及资金面稳定下，市场没有系统性风险。但高通胀和处于高位的资产价格，央行也不会重启放水刺激经济，市场也难以形成更大的趋势性行情。所以，整体继续震荡以及板块轮动的机构性行情概率更大。所以，指数仍有反复，甚至还有冲高的可能，但同时也要谨防反复以及波动的风险。
总体上，对于下半年来说，在市场向好趋势未变之际，实际上核心逻辑或仍徘徊于“低估值”以及“强业绩”主线。下半年依旧可按照这个逻辑进行机会的挖掘和捕捉，尤其是季报窗口期，对于业绩以及中报行情的关注应该是市场两条核心主线。不过，考虑到经济以及流动性的限制，对指数向好的空间和力度应适当降低预期。
（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）
