世纪金融网观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。
今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡走低，沪指盘中一度翻绿，而创业板强势下深成指表现抢眼。此后，沪深两市继续分化，总体延续震荡格局。盘面上，国防军工领涨，电气设备、电子、有色金属、公用事业以及机械设备等走强，而多数板块走低，采掘领跌，银行、交通运输以及传媒、医药生物等下跌。
昨日市场大涨之后，晚间又迎来了利好。7月7日召开的重要会议决定，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。
重要会议当中提到了“适时运用降准等货币政策工具”，这就是“降准”的预告，虽然以往来看未必一定降准，但基本上也是大概率事件。一般降准对于市场来说，大家容易理解为释放流动性，所以情绪上对市场是利好的。但是这里的降准，还需要搞清楚几个事情：大家注意，这个降准“预告”有几个特点和需要留意的地方：
首先，此次即便降准，也是定向降准，主要还是降低实体经济的融资成本；其次，并非提出来后就立刻降准，还有个过程；第三，即便降准，最终释放的流动性规模看预计也会相对有限，而这也并非是货币宽松的信号；毕竟国常会强调“要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性”。
所以，对于突发的降准“预期”也不应该有过多的解读和期待，主要应该清楚降准的目的和性质，包括政策主基调，如此就不会有较大的偏离。而回归到当前的市场，降准实际上对银行以及周期股应该有潜在的利好，但今日银行杀跌以及周期分化，其实也说明当前市场的谨慎性。
而纵观6月以来，其实市场明显发生了很大的变化，其中最大的变化就是不确定性以及担忧情绪在升温，而支撑和提振市场的动力也在减弱，在市场板块轮动之际，实际上操作难度在逐步加大。成长、金融、周期、消费等轮动表现，每一个持续性都不是很强，而且前两周还有所持续的成长，近期也迎来了较大的分化。这一切，实际上还是流动性的不宽裕以及对未来不确定性的直接体现。
总体看，当前市场向好趋势的本质没有发生改变，但大环境变化下，结构性机会和风险可能会比较突出，在进入牛市后半程的当前，还是需要保持一份谨慎。当然，结构性机会也比较突出，但需要对节奏有所把握。
下半年，市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中，对于消费类品种来说，可能会有贯穿其中的大概率，可以重点关注，但选股难度可能加大，需慎重。此外，经济复苏放缓之下，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。阶段性看，对于高估值的担忧下资金或继续转向成长类品种。
（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）
