世纪金融网某些读者可能还记得，我买了新西兰小型保险公司Tower Limited（Australia）（ASX：TWR）就在一个多月前。该公司今天早上向市场发布了年度报告。
以下是您需要了解的内容（所有数字均以新西兰元为单位）：
收入下降2.2％至3.15亿美元毛承保费（GWP）下降0.8％至3.03亿美元税后净利润（NPAT）大幅下降至2230万美元的亏损（上年同期亏损660万美元），这是由于减值加上较高的坎特伯雷索赔费用所致由于索赔成本增加和投资收入下降，税后下降34％至2830万美元全年股息暂停以保留现金（下文中有更多说明）由于Kaikoura地震导致资本状况恶化1300万美元坎特伯雷传奇
由于诸多因素，新西兰保险业（包括地震委员会）对2010年坎特伯雷地震的反应一直很艰难。该行业仍然有数千个未决索赔（Tower有564个），新的索赔仍在继续，此外，由于争端，一些索赔在和解后重新开放。
资源：塔介绍
因此，Tower今天宣布希望将其在坎特伯雷地震中的索赔分拆为一家名为RunOff Co的独立子公司，Tower认为，坎特伯雷的主张阻碍了公司的价值，也消耗了该公司的价值。高管人员的关注和RunOff公司将有一位专门的高管负责。
要创建RunOff Co，Tower将不得不筹集资金以支付RunOffs义务。如何筹集资金尚未确定。一旦业务分离，RunOff将履行其义务，直到它们全部消失，然后关闭。Tower将照常营业，并在分拆后开始支付股息。预计股东将在明年三月就分拆问题进行投票。
这生意
理查德·哈丁（Richard Harding）和他的团队充分利用了糟糕的形势，我认为这份报告代表了向前迈进的一步。塔楼声称成本的增长速度低于行业其他行业。Tower还提高了客户保留率，发展了新西兰的核心业务，并在下半年实现了利润的大幅增长。
转机吗？（资源：公司介绍）
注意红色圆圈。许多因素都会影响底层的NPAT，但新任首席执行官Richard Harding似乎已经能够阻止业务下滑并使其恢复增长。
风险
Tower的净有形资产为每股0.96新西兰元（0.91澳元），远高于其当前股价。其财务状况有所恶化，尤其是在凯库拉地震的预期影响下。在被迫承担债务之前，Tower现在仅比监管最低限度高一点点余地。
资源：公司介绍
上图不包括凯库拉地震带来的预计1300万美元的影响，以及不包括5000万美元的可用债务资金。不用说，股东们希望在不久的将来不会发生地震或强烈的飓风。
价值在哪里？
除了资产负债表和减记之外，在接下来的18个月左右的时间内，Tower显然会产生价值。该公司已确定改善其运营的一些方法非常简单，应在几年前实施：
推出新的简便产品并简化产品组合（仅塔尔在新西兰的业务中，塔尔目前就拥有444种产品）识别产品中的措辞并将其删除重新定价政策（某些产品多年来未作过重新定价）增加了在线购买保险的能力（塔为零）在线能力）从中期来看，新的IT系统将显着简化并降低成本（尽管开发和实施成本可能很高）其他举措，例如寻找汽车索赔的首选合作伙伴（例如机械师和专家），以保持降低成本看着上面的大厦肯定听起来不像是鼓舞人心的投资。然而，同样重要的是要注意，上述问题是管理层难以挑剔的结果。
保险公司Suncorp Group Ltd（ASX：SUN）和澳大利亚保险集团有限公司（ASX：IAG）尤其需要深入挖掘并发挥创造力，以产生任何运营改进。尽管它已经取得了一些进展，但Tower尚未解决简单的问题，解决这些问题在业务质量方面应该是有益的。
愚蠢的外卖
Tower是丑小鸭，但这就是为什么其交易价格是其税后净利润的6倍的原因。VocusCommunications Limited（ASX：VOC）的估值是其基础NPAT的14倍，即使是在其今天脱售21％之后。塔楼很便宜，但是我脑海中最大的问题是它的资产负债表上是否还有足够的回旋余地，以防止投资变得丑陋，对此，我不确定。
