低波动率ETF听起来一样，但带来不同的结果

纽约（路透社）-投资者正以创纪录的速度逃离低波动率的交易所买卖基金，以保护其投资组合免受股市的剧烈波动影响，但他们未必能获得预期的全部覆盖。

?????? 那是因为这些旨在抑制波动性的ETF的构造方式存在巨大差异。其中一些“低容量”资金往往会在行业中下注，其表现可能会大相径庭。

?????? 今年到目前为止，投资者已经向低波动性ETF投入了20亿美元，而CBOE波动性指数.VIX在过去四个半月里上涨了超过三个百分点，到2月18日达到了15.45％。今年该类别的流入量已超过去年全年。

目前尚不清楚哪种ETF方法最终将最有效地防止投资者在市场低迷的情况下波动。

?????? 例如，价值57亿美元的PowerShares标准普尔500低波动性投资组合对可以接受的行业押注没有任何限制，这意味着有时它在特定行业中的权重很高。它追踪标准普尔500低波动率指数，该指数由过去一年波动率最小的100只股票组成。

?????? 目前，其投资组合的18％来自金融业，而14％来自房地产。银行或房地产的抛售可能比其他人更严重地打击该基金。

?????? 我确实担心其中一些事情可能会变得有些沉重， ETF研究公司ETF.com首席投资官Dave Nadig说。我们刚刚走出了世界上最大的金融和房地产大屠杀。

PowerShares说，它使用的指数方法可以在证券变得不稳定之前对其进行标记。例如，由于公用事业部门在过去几个月中变得更加动荡，它的头寸已从8月份的24％降至17％。

?????? 另一方面，价值46亿美元的iShares MSCI美国最低波动率ETF追踪MSCI美国最低波动率指数。该指数包括低波动率的中型和大型美国股票，该指数将行业敞口限制在MSCI美国指数所拥有的5个百分点之内。

?????? 例如，如果MSCI美国指数的公用事业份额为7％，则iShares ETF不能在该部门中持有超过12％或不到2％的股份。如果资金偏离该上限，它将在重新平衡时予以解决。

就像它追踪的低波动MSCI指数一样，iShares ETF每年仅重新平衡两次，这意味着投资者可能会陷入几个月波动不断的证券中。????????

如果产品的吸引力在于您的风险最小，那么希望投资组合能够足够快地进行更改，??? S＆P Capital IQ共同基金研究总监Todd Rosenbluth说。

同时，规模小得多的2,260万美元的SPDR Russell 1000低波动率ETF则通过动量和流动性等其他因素来限制其权重。该ETF追踪罗素1000低波动率指数。

?????? 这三种ETF的表现差异很大。据理柏（Lipper）称，自9月波动率开始呈上升趋势以来，所有基金均跑赢各自大盘指数。但据理柏（Lipper）称，PowerShares ETF的回报率为10.31％，比标准普尔高出五个百分点，超过了iShares ETF（回报率为9.97％）和SPDR ETF（回报率为7.97％）。罗素1000指数同期回报率为5.44％，美国MSCI指数回报率为5.45％。

今年，iShares ETF的表现优于其他两个ETF超过一个百分点，这主要是因为技术（占iShares ETF的9％以上）今年的回报率为2.7％。与此同时，占PowerShares ETF超过17％的公用事业下跌了4.7％。

?????? “我们还没有数据来看看当市场急剧下跌时这些基金会发生什么。”S＆P Capital IQ共同基金研究主管Todd Rosenbluth指出，这些基金只有几年的历史。

PowerShares股票集团高级策略师尼克·卡利瓦斯（Nick Kalivas）表示，PowerShares认为，通过不限制行业权重，它可以投资标准普尔500指数中波动最小的证券。

?????? ETF通过每季度进行一次重新平衡来减轻不设行业上限的可能风险。

SPDR ETF每月重新平衡一次，而iShares ETF则在5月和11月重新平衡。

?????? 这意味着波动性增加的股票可能不会像其他两只股票一样快地从iShares投资组合中剔除。

?????? 肖尔斯表示，通过减少重新平衡的频率，贝莱德避免了交易成本和更频繁地重新平衡的营业额。

?????? iShares ETF的成本为每年投资资产的0.15％，而PowerShares ETF的成本为0.25％，道富ETF的成本为0.12％。

?????? 顾问和ETF高管告诉投资者，将这些ETF作为其核心投资组合的一部分，以抵消风险。

???? 贝莱德（BlackRock）智能Beta版全球负责人萨拉·肖尔斯（Sara Shores）表示，贝莱德（BlackRock）认为将25％至50％的股权比例分配给低波动性策略是合理的。

?????? 但是，许多投资者在战术上使用这些ETF。

?????? 如果您更愿意在基金中进出交易，则可以在困难时期发挥防御作用。卡利瓦斯说。