对冲基金泰坦·奥雷留斯和埃利奥特冲突陷入困境

（彭博社）-马克·布罗德斯基（Mark Brodsky）离开总部位于纽约的对冲基金埃利奥特管理公司（Elliott Management Corp.）数年后，经常发现他后来创立的公司Aurelius Capital Management与他的前任雇主结盟。两国在许多引人注目的交易中并肩作战，包括与阿根廷就拖欠债券进行了长达十年的艰苦斗争。

但是现在，布罗德斯基发现自己与埃利奥特（Elliott）和他的前老板保罗·辛格（Paul Singer）处于新的有争议的违约传奇中。这一个集中在美国电信公司Windstream Holdings Inc.上个月，在法官杰西·弗曼（Jesse Furman）裁定支持Aurelius提起针对该公司违反债券契约的诉讼后，该公司突然陷入违约。

市场参与者认为Aurelius购买了针对Windstream违约的保险衍生品，而Elliott则承担了另一笔交易。这将使Aurelius支付合同上的支出，即信用违约掉期，而Elliott可能面临亏损。此外，随着Windstream开始处理破产程序，Aurelius和Elliott的议程似乎大相径庭。

Aurelius年初拥有24亿美元的资产，可能一直专注于拍卖，直到保留CDS收益。埃利奥特（Elliott）管理着约340亿美元的资产，在Windstreams担保债务中占有一席之地，这使其有能力在破产谈判中发挥作用。

密歇根大学罗斯商学院教授埃里克·戈登说：“考虑到奥勒留斯和埃利奥特这些球员的精巧，我认为现在开始有趣了。”“没有人比这两个人做更复杂的分析，没有人比这两个人更愿意战斗。”

纽约Aurelius和Elliott以及阿肯色州小石城的Windstream的代表均拒绝置评。

平方

由于这两家对冲基金似乎正处于破产程序的两端，这使埃利奥特（Elliott）可以潜在地专注于对Windstream进行注资，以换取资产或股权。同时，Aurelius可能会挑战这一举动（可能是更大集团的一部分），并对自己的遗产提出自己的主张。它也可以在定于4月3日举行的CDS拍卖中投标其无担保债券，并在其提前发行时退出，退出更大的破产之战。

布鲁克林法学院专门研究公司财务的教授Minor Myers在电话中说：“得益于Furmans法官的意见，他们可以宣布道德上的胜利，但只有在您真正赚钱之前，才能宣布投资胜利。”“如果他们使用CDS决议做到这一点，与Elliott作战的意义何在？”

Windstreams于2024年到期的第二留置权票据于2024年到期，该票据是在涉及Elliott的债务掉期交易中发行的，在违约裁决后，美元兑美元汇率下跌了约11美分，而其股价下跌了约90％。处于违约审判中心的2023年到期的6.375％无抵押票据的交易价格约为28美分。

据知情人士透露，埃利奥特提出了一笔贷款，以使Windstream破产，该公司概述了从金融机构获得的高达15亿美元的融资建议，具体取决于Windstream满足若干条件。

但这太少了，太迟了。在富尔曼法官裁定2015年分拆Uniti Group Inc.违反其债券合同的10天后，Windstream就在上个月提交第11章的申请，向奥列留斯（Aurelius）判决了3.1亿美元的赔偿。Windstream指控Aurelius通过“掠夺性市场操纵”行为迫使该公司破产，以使其CDS地位受益，而对冲基金则要求辩护。

迈尔斯说：“ Aurelius案表明，该系统比没有CDS时可能运行得更好，但是这导致了令人困惑的情况。”“总的来说，您希望人们强制执行债券契约。”

奥雷留斯在法庭上的胜利也为布罗德斯基赢得了胜利，布罗德斯基在离开自己的公司之前为埃利奥特（Elliott）工作了近十年。除了与阿根廷2001年主权债务违约而获得46.5亿美元赔偿的债权人（他们被该国前总统共同冠以“金融恐怖分子”的名字）外，这两个基金还参与了巴西电信提供商Oi SA的破产，皮博迪能源公司（Peabody Energy Corp.），在一项默默无闻的打赌中，在通用汽车（NYSE：GM）破产后，使他们的追回金额过高。

尽管如此，在相对有限的不良债务世界中，企业通常会发现自己一天整齐齐齐，而第二天却陷入困境。

邻居表

在Windstreams破产的第一天听证会上，一群Windstream第二留置权债权人的律师米尔班克斯·丹尼斯·邓恩（Milbanks Dennis Dunne）回应了公司的观点，认为奥雷留斯是一个坏演员，他“已经搜寻了可以发现的违约情况，可以起诉。”

邓恩说：“说我要在邻居的房子上购买保险是一回事，而烧掉它是另一回事。“第三件事是从那笔保险中收取一吨钱，然后希望在我的邻居桌上受到欢迎。”

Windstream计划于3月25日上法庭，以动议停止公用事业提供商关闭服务。它将在4月16日返回听证会，听取更广泛的动议，包括最终批准一笔10亿美元的贷款，该笔贷款将用于破产期间的自筹资金。