购买印度石油公司； 224卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于印度石油公司的研究报告

国际奥委会的2018财年第四季度EBITDA为1102.1亿卢比，比上一季度下降16.9％。这是由于GRM环比下降26％至9.1美元/桶。混合总营销利润率增长29.3％，达到9.9美元/桶（或4.02卢比/升）。APAT为521.8亿卢比，比上一季度下降了33.8％，这是由于其他收入减少了24.8亿卢比（比上一季度增长81.7％）以及利息成本增加了130亿卢比（比上一季度增长98.9％）。由于IOC的多元化业务模式，Paradeep炼油厂的扩建以及19-20财年的健康经营现金流（4,300亿卢比），我们对IOC在结构上持乐观态度。但是，在包括今年5月19日举行的大选在内的全年选举中，政府可能会诉诸某种机制来控制/降低当前汽油和柴油价格的上涨。解决方案之一可能是政府可能要求OMC“管理”营销利润。如果万一，OMC要求将销售利润率降低1卢比/升（在汽油和柴油上），那么HPCL的FY19E PAT将受到最大的影响（42％），其次是BPCL（26％）和IOCL（17 ％）。

外表

我们的SOTP目标降低至224卢比（5.0倍3月20E EV / e用于独立的炼油，管道，营销和石油化工，以及47卢比/股的投资）。维持买入。

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