持有Hatsun Agro； 652卢比的目标：KR乔克西

KR Choksey对Hatsun Agro的研究报告

19财年第一季度的收入为123亿印度卢比（同比增长5.9％），略低于我们预期的129亿印度卢比。收入的主要来源是增值产品，Aroon冰淇淋以及所有类别中更好的需求。息税折旧摊销前利润为12亿印度卢比（同比增长18.9％），OPM为9.9％（同比增长108 bps）。牛奶价格的下降和其他成品的购买降低了营业利润率。PAT为3.786亿印度卢比（同比增长7.6％），NPM为3.1％（同比+5 bps）。

展望CMP的价格为630印度卢比时，其20财年的市盈率为78倍。我们将市盈率指定为81倍，并给予股票“持有”评级，目标价652印度卢比具有3.4％的上涨空间。

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