购买Magma Fincorp； 220卢比的目标：JM金融

JM Financial对Magma Fincorp的研究报告

岩浆公司（Magma Fincorp）（Magma）在季节性疲软的季度中表现良好，按IndAS计算的PAT为6.81亿印度卢比（同比增长75％）。岩浆公司已经用其净值调整了62亿印度卢比的一次性拨备（其中30亿印度卢比是由于15年12月之前产生的传统压力贷款）。这将大大减少未来的准备金，并将净资产收益率提高至14-16％。主要亮点：i）GNPL比率下降至9.5％（18财年第四季度为11.7％），而覆盖率则从去年同期的43％上升至56％。 ii）在二手资产，商用车和中小企业的推动下，支出增长依然强劲（同比增长25％）。 iii）利润率同比上升100个基点，这是由于融资成本下降和车辆组合增加所致。我们预计，到21财年，资产回报率将提高至2.15％（而2018财年为1.5％），因为我们认为就传统压力资产进行拨备的最坏情况已经过去。随着对旧书的清理以及12月15日之后产生的书本欠款大幅度降低，我们预计未来的获利趋势将会改善。由于贷款增长的复苏和资产质量的改善，我们预计18-21年的盈利复合年增长率为30％。

外表

我们将Magma的价格定为9月20日BV的1.8倍，这意味着9月19日目标价格为220印度卢比。我们维持买入。

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