在Motilal Oswal下调收益预期后，Voltas的股票承压

在Motilal Oswal下调了当前和下一个财政年度的盈利预期之后，周五上午Voltas的股票下跌了1.5％。

“我们将19财年和20财年的收益削减了3％，以考虑到整体制冷产品（UCP）部门的销售下降。我们将19财年UCP部门的增长持平，而此前的估计为5％。”

因此，它维持中性评级，基于SOTP的修订价格目标为600卢比，因为它将目标价格前移至FY21（UCP业务为FY21E EPS的EMP和工程产品业务为FY21E EPS的15倍）。

对于目标价格，研究机构对整体制冷产品的估价为每股460卢比，工程产品服务的估价为37卢比，机电产品的估价为103卢比。

由于印度北部和南部的非季节性降雨和冰雹，Voltas的19财年上半年室内空调（AC）销售额仅增长了6％。

尽管由于气温上升，19财年第三季度的销售额在西部地区有所回升，但由于季节性疲软的季度，印度其他地区的销量不佳（18财年第三季度对UCP部门来说是非常强劲的季度，因为伏尔塔斯（Voltas）进行了新的清仓工作。能源规范自2018年1月起生效）。

Motilal Oswal在与管理层会面后表示，鉴于Voltas有两个月的库存尚待从系统中清除，该公司预计UCP部门的FY19将持平。

该公司进一步表示，鉴于（a）室内空调市场需求疲软，以及（b）系统中普遍存在较高的库存，Voltas无法承受价格上涨。

因此，由于该领域竞争激烈，INR贬值和进口关税提高，利润率面临下行压力。

目前，Voltas进口室内机和压缩机，而室外机则在其Pantnagar工厂组装，以满足北部地区的需求。在印度其他地区，将其外包给国内OEM。公司计划在20财年之前生产自己的室内机模具，以降低其从中国进口产品中的商业模式的风险。

该研究机构表示，由于人们认为电力供应质量仍然较差的II / III级城市的增长将有所增长，该公司预计逆变器的交流份额将稳定在当前水平（占房间交流销售总额的40-45％）附近。与一线城市相比。

对于沃尔塔斯来说，排名前35位的城市占总量的75％。

Motilal Oswal认为，由于普及率较低，收入水平上升以及二三/三线城市的分布增加，在未来几年中，尽管室内空调的结构性增长情况仍会保持完整（尽管夏季出现疲软的短期打ic）。该公司在全国范围内拥有约15,000个接触点。

在项目部分，订单主要由政府的农村电气化和城市基础设施项目驱动。关键终端市场呈上升趋势，包括地铁，机场，医院和教育机构的现代化。

Motilal Oswal表示，私人资本支出仍然疲软，尚未见任何实质性复苏。

2017年5月，Voltas（塔塔（Tata）企业）与Ardel BV建立了合资公司，后者是ArçelikAS的子公司，ArçelikAS是KOC集团–土耳其的一部分，在印度。

目前，VoltBeko产品是进口的，除了双桶顶部装载洗衣机是从国内OEM采购的。

该公司表示，VoltBeko工厂应在2019年12月之前准备就绪，用于制造冰箱，洗衣机，微波炉和洗碗机。它补充说，合资企业合作伙伴的初始资本承诺为65亿卢比，但随着制造和分销业务的扩大，合作伙伴将向合资企业注入更多的股本资本。

Motilal Oswal表示，Voltas预计合资公司将在未来2-3年内达到收支平衡，目标是到2025年达到100亿卢比的收入。“它的目标是跻身市场前三名。”