世纪金融网Motilal Oswal的Torrent Power研究报告
EBITDA同比增长3％至319亿卢比，而PAT在19财年同比下降5％至8.9卢比。该数字与上一年不具有可比性，因为该公司过去一直使用现金会计核算其受监管的分销业务，直到FY18。假设即使在去年也有类似的会计处理，TPW的EBITDA将会增长约10％，PBT会增长约29％。强大的基础性能是由以下因素驱动的：来自分销特许经营者的INR1.4b，因为Bhiwandi和Agra的AT＆C亏损在2018财年下降了约240bp / 480bp至14.9％/ 16.1％。来自艾哈迈达巴德（Ahmedabad）和苏拉特（Surat）的受限制分销圈子的INR0.9b，受受监管股本增加以及艾哈迈达巴德（Ahmedabad）的输配电亏损同比减少约50bp的带动。来自热效率和PLF激励的INR1.2b，因为AMGen燃煤电厂的PLF从FY18的71.3％增加到FY19的87.8％。随着发电量同比增长53％，来自可再生能源（RE）的INR0.6b。对于19财年第四季度，EBITDA环比下降4％至7.1亿印度卢比（我们的估计：INR7.9b）。PAT环比下降90％至2.4亿印度卢比（我们的估算：INR1.8b）由于较高的有效税率〜89％（19财年第3季度v / s 6.1％）和较低的其他收入。
外表
TPW的执行记录，专业知识和强大的资产负债表，已做好充分利用资本私有化，可再生能源和传统发电行业合并带来的机遇的充分准备。我们将基于SOTP的TP修改为INR300（之前：INR315）。维持买入。
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