购买PVR； 1695卢比的目标：雪绒花

雪绒花关于PVR的研究报告

PVR的2018财年第四季度收入，EBITDA和PAT均高于我们的预期，主要是由于广告收入和ATP的增长。主要优势：i）零担广告收入同比增长31％，为过去九个季度中最高； ii）LTL ATP同比增长9％； iii）零担SPH同比增长11％。主要不利因素是，由于南印度数字服务提供商与生产商之间的争执以及某些邦未发布Padmaavat，LTL货运量同比下降2％。尽管PVR在2018财年指导了约67个新屏幕的制作（我们的估计是：50个屏幕），购物中心完工和监管审批的延迟导致2018财年仅新增49个屏幕。关键可监控对象：1）租金成本上升（由于竞争）； 2）PIL反对马哈拉施特拉邦政府在剧院内携带外部食物； 3）钦奈的LBT。忠诚度计划和屏幕技术升级等举措是长期的积极发展。维持“购买”。

外表

我们仍然对PVR的定价能力感到满意，并希望它成为预期的城市消费增长的主要受益者。屏幕扩展和电影阵容是关键的可监视对象。延续至20财年，我们维持“买入/卖出”评级，目标价为1695卢比（31倍的20财年EPS）。在CMP，该股票的市盈率为33.4倍FY19E和26.1倍FY20E。

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