持有西门子； 1165卢比的目标：雪绒花

雪绒花关于西门子的研究报告

西门子（SIEM）在2018财年第二季度的收入和PAT均连续第二季度超过能源部门（同比增长25％）和数字部门（同比增长23％）各自的估计值4％。主要亮点：a）建筑/移动EBIT利润率虽然较低，但同比增长690 / 380bps； b）总体订单流入下降38％（经大订单调整后），基本订单同比增长22％；这导致订单额同比增长2％至1,270亿印度卢比。但是，我们认为，鉴于对大型项目的评论不佳以及将增长驱动业务出售给母公司（汽车部门，铁路牵引驱动器和机械驱动器）的结果不佳，因此近期股价会出现回调，从而导致中期增长挑战。鉴于产品组合不断下降，我们将目标价下调至42倍（之前为50倍），将目标价调整为1165卢比（之前为1400卢比），维持“持有”评级，并且继续首选ABB而非SIEM。

外表

SIEM专注于利用不断上升的数字化趋势和基础业务可能会在FY17-19E期间带来18％的收入复合年增长率，而移动性和铁路牵引部门的出售可能会在中期带来增长挑战。我们维持“ HOLD / SP”，目标价为1165印度卢比。在CMP，该股的FY18E和FY19E每股市盈率分别为48倍和41倍。

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