Cyient：疲软的Q1不应破坏这个长期故事

Cyient公布的19财年第一季度表现疲软，其设计领先制造（DLM）的收入预计将下降，而其核心服务业务的表现也将令人意外。利润率下降相当明显。令人放心的是，FY19的自信评论没有改变其全年指引。在过去的三个月中，它的表现优于Nifty以及IT指数。在疲软的季度之后，股票合并可以提供长期建立头寸的机会。

在过去的一个季度中，Cyient报告的美元收入为1.61亿美元，比上一季度（环比）下降2.3％，比去年同期（YoY）增长14.3％。按固定汇率计算，核心服务收入（占总收入的89％）增长了1.1％，低于预期。DLM业务的表现疲软，增长了17.8％，与预期一致。

尽管管理层对航空航天和国防等关键垂直行业的前景充满信心，但它确实提到，另一个重要的通信垂直行业在过去的季度面临逆风，预计这将是短暂的。

收入令人失望的原因是公用事业和地理空间业务。在公用事业业务中，虽然按计划进行了项目缩减，但并未因项目的提升而获得补偿，这在早期并未考虑在内。管理层希望从FY19的第二或第三季度开始复苏。

电信和半导体行业表现良好。值得注意的是，尽管收购了比利时的AnSem（一家专门设计和提供最先进的模拟和混合信号集成电路的公司），但对半导体收入产生了积极影响。即使排除相同因素，有机性能也很强。

一次性过低的其他收入和较高的税率，以及利润结构的不利变化导致利润率下降。

收入疲软影响了营业利润率，营业利润率环比下降187个基点，至12.2％。虽然工资上涨（70个基点的负面影响）或多或少都受到有利的汇率变动（60个基点的正面影响）的补偿，但离岸资产组合和利用率下降（负120个基点）以及并购（负）使额外的阻力增加了40 bps）和销售和营销费用吸收（负30 bps），原因是收入降低。该公司预计，一旦收入恢复正常，该公司将收回200个基点的保证金。

尽管报告数字显着疲软，但管理层对不同垂直行业和交易渠道前景的评论仍然强劲。实际上，尽管在19财年第一季度有所失误，但它仍保留了以前的全年指导。

该公司预计服务业务将实现两位数的增长。预计DLM旧业务将增长约20％（包括B＆F Design收购在内，整体增长约35％），利润率将保持较低的增长。

该公司预计其19财年的营业利润率将保持不变，鉴于卢比兑美元贬值的机会，这相当令人困惑。管理层表示，第一季度水平的改善将受到运营改善和汇率上涨的推动，但相同的增长可能会被投资抵消。Cyient预计19财年有效税率也将降低200个基点。

虽然维持利润率本身将要求未来三个季度的运营业绩大幅度提高，但其谨慎的利润率前景在其他方面仍然很乐观。