购买HDFC标准人寿保险公司； 438卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher关于HDFC标准人寿保险公司的研究报告

HDFC Life的整体APE同比增长15.5％，这是因为单个APE增长较慢，为11.0％，但单个产品组合的细分组合显示出保护和非标价储蓄的持续增长，主要是年金产品，两者均增加了保证金，因此VNB仍在继续展示了+ 20％的强劲增长。由于银行投资于新的业务合作伙伴关系，因此整体VNB利润率微弱（暗示在19财年第三季度为150个基点），因此利润率的增长滞后，应开始增加，而合作伙伴关系已逐步朝着合作银行发展，以前的合作伙伴关系应开始改善特别是来自团体信用类别的用户，因为依恋率提高了。我们稍微下调APE假设，同时保持其他指标大致不变。

外表

我们维持对保险公司的立场，可能会通过新的合作伙伴关系提高吞吐量，并专注于保护和年金将有助于经营指标，因此我们维持买入评级，目标价为438卢比（原为440卢比），基于3.4倍的20年20倍EV。

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