举办Arvind Fashions； 860卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于Arvind Fashions的研究报告

Arvind Fashions（AFL）报告了从Arvind Ltd撤资后的第一个季度数字。收入同比增长1.5％至1169.0千万卢比。收入增长疲弱的原因是，动力品牌的长期信用周期客户退出市场，市场状况疲弱。由于打折天数减少，毛利率同比大幅增长239个基点至53.2％，而EBITDA利润率同比增长75个基点至7.3％。利息成本的大幅增长（同比增长71％至3.5亿卢比）进一步影响了PAT的增长。随后的PAT同比下降9.2％至21.3千万卢比。

外表

由于收入增长的减速，我们将20财年和21财年的收入预测下调约8％。在19财年，债务增加20亿卢比，至790千万卢比，其中利息成本同比增长38％，至126千万卢比，这引起了人们的关注。尽管管理层表示收入增长将从20财年第二季度开始复苏，但我们将密切监控收入增长是否能够通过针对各种贸易渠道的更严格的信贷规范而加速增长。我们以19-21财年的收入和EBITDA CAGR分别为13％和23％为模型。我们对该股票持有建议，目标价为860卢比，基于13倍FY21E EV / EBITDA（此前为16倍FY21E EV / EBITDA）。

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