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2020年股市圆满收官，上证指数今年上涨13.87%，同时深证成指上涨38.73%，创业板指上涨64.96%，三大指数中上证指数涨幅垫底。创业板指表现最为亮眼，在今年创出两大成就：
（1）收盘价创出2010年开市以来的最高价，高过2015年次高收盘价2714.05。
（2）2010年以来，创业板涨幅排名第三的年份，仅次于2015年和2013年。
弱弱互动一句，创业板指和上证指数同样代表了大盘水平。今年创业板涨了60%以上，各位投资者收益如何，跑赢大盘了吗？
成分指数11年大比拼 上证VS创业透露这些秘密！
2020年三大指数比拼，创业板已经完胜上证指数和深证成指。而这三大指数从2010年以来，到底孰强孰弱，又传递出哪些规律，我们来翻看11年来收盘数据依依揭开。
整体来看，创业板指数的波动性要强于上证指数和深证成指。从这三大指数历史数据中看，涨幅前三高的均被创业板占据，分别为2015年84.41%、2013年82.73%和2020年的64.96%。从跌幅较多的年份和指数看，创业板指和深证成指占比较多，跌幅较大的年份有2018、2016和2011年。从三大指数的方差来看，上证指数、深证成指和创业板指分别为22.43、27.27和44.62，也验证创业板指是最活跃的指数。
简单分析后，再来比较三大指数有何关联性。先从上证指数与创业板指关联性分析。A股各个板块是相互轮动的，并没有哪个板块可一直持续上涨，都会有下调和震荡行情。今年风光无限的创业板，2016年至2018年却走出了三年单边下行行情，分别下跌了27.71%、10.67%和28.65%。相比之下，上证指数这三年要强很多，特别是2017年还走出结构性牛市。上证与创业的对比更能说明，市场中的涨跌不是绝对的，这段时间“你强”，说不定过段时期就“你弱”。
反应在关联系数上，我们用“上证指数：创业板指”来做一张系数图。2014年上证指数上涨52.87%，创业板指涨了12.83%，两者比值为4.12；2019年，创业板涨了43.79%，上证指数为22.30%，创业板指是它一倍多。当然关联系数组成的图表，并没有考虑涨跌的正负关系，但可看出论上证、创业指数谁波动优势明显，属创业板指。
而在上证指数与创业板指的差值比较中，数值大于0表示当年上证指数涨幅更多，小于0则相反。可以看出2010年以来，11个年份有5个年份是创业板指涨幅更多，上证指数为6年领先创业板指。差值比较中，体现如上文所说的两者更替上涨规律，这两者没有哪个是一直强下去，2015年创业板指涨幅领先上证指数太多，而2016年至2018年都是上证指数获胜的3年。目前来看，创业板指已连续两年涨幅领先上证指数。当前创业板指领先了51.09%，弱于2013年的89.48%和2015年的74.99%，排历史第三好的年份。
鉴于11年来上证指数和创业板指的走势分析，从两者关联系数和差值比较中得出：这两大指数有“风水轮流转”或“物极必反”的规律。当创业板指涨势大幅领先上证指数后，上证指数大概率会迎来补涨行情，尤其是2014年上证指数的报复性上涨，两者关联系数比值更是拉到了4.12。2015年的神创板行情确实产生过多泡沫，之后三年都是上证指数表现更为亮眼。目前来看，两者指数已经拉大到51.09%，未来几年继续扩大到2013年（74.99）和2013年（89.48）的可能性较小，上证指数安全垫或比创业板高。
不过，上证指数的基数比创业板大，整体涨幅较大幅度领先创业板的概率并不高，2017年上证指数上涨6.56%，而创业板指下跌10.67%，这是上证指数领先优势第二高的年份。根据这一结果，可做出假设未来若上证指数表现强于创业板指，上证领先幅度也不会过于大。
跑赢市场了吗？年收益60%以上才不敢说扯后腿
2019年是创业板指强势回归之年，目前已连续两年跑赢上证指数。创业板指今年达到60%以上收益，不禁让投资者“扪心自问”：今年收益达到六成了吗？是不是扯后腿了呢？
基于本文简单分析，未来两三年创业板指继续大幅领先上证指数的概率或并不是太大，上证指数有追赶创业板指的态势。再从估值角度看，创业板指已超过历史76%的时间段，属于相对高位。
复盘2010年以来行情，创业板在2010年和2015年之后都有去估值泡沫的过程，创业板指市盈率达到70以上时，就开始有较长周期的市盈率向下回归过程。2011年至2013年，2016年至2018年都是市盈率不断降低的年份。可以看出，这轮创业板行情大概率还将继续上涨，但上涨至一定高度后，将会有个去估值泡沫的过程，从而让创业板估值水平回归到相对合理的空间。
可以预见的是，业绩题材炒作浓厚透支过多未来成长性，净利润不断下滑乃至亏损，非科技类个股的市盈率水平大幅高于以往数值，这三大类股都可能是未来某一节点，创业板去估值泡沫下需谨慎的品种。
编辑：睿城
