世纪金融网观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，虽然经济复苏仍然在进行中，但数据显示复苏已经进入了后期。与此同时，全球流动性拐点已经确立，国内流动性相比此前仍处于整体边际收紧趋势，这对于市场来说并不是太好的消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但已经进入牛市后期，整体性机会并不明显，注意整体性风险的同时，可适当博弈结构性机会。
今日，沪深两市双双低开，开盘后银行一度拉升带领沪指回升盘中翻红。而创业板盘中走低，拖累深成指表现。此后，市场运行过程中，沪指于昨日收盘位置震荡，而深成指则整体走低。从盘面上看，钢铁大涨领衔，交通运输、有色金属、通信以及采掘等表现良好，而电气设备、国防军工领跌，休闲服务、医药生物以及食品饮料等走低。
从昨天到今天，我们看到本周初走强的金融以及消费等开始回落，而昨天到今天，高位分化以及回落的科技等品种，部分也迎来了回升。前两天我们建议投资者保持几日的观望，以便确定这里风格是否转换，而从最近几日的综合表现看，实际上并不能确定。所以，我们就不能盲目的认为市场风向要转到蓝筹股方面，而面对高位分化的科技股，也不能随意说行情的结束。
昨日，很多投资者也关注到金融数据的问题，比如新增贷款规模多于去年同期水平，体现了金融对实体经济的支持，但企业中长期贷款今年以来首次少增则反映出实体经济融资需求有所减弱。目前社融正处于筑底过程，业内人士也表示，接下来伴随宏观政策向稳增长方向微调，信贷、社融及M2增速等主要金融数据将趋稳反弹。这里我们需要关注一个问题，就是很投资者对于下半年经济下行压力的担忧，认为降准降息还会出现。对于这个问题，其实从经济数据看，复苏确实在放缓，但整体还是向好的。此前降准不是货币政策的转向，因为我们看到各种利率并没有大变化。这也反面说目前经济整体保持相对稳定。
提到这里，主要是想说明未来货币政策出现宽松导向的概率并不大，这对于此前连续调整的蓝筹股来说，实际上并不是好事，毕竟估值调整不够充分以及并不是全面宽松的现状下，想要出现新的趋势性行情的概率并不大，所以不建议随意追进或者重仓配置；而对于科技股股来说，负面消息不断、阶段累计涨幅较大，短期出现高位回撤以及资金出逃的的情况也是可以理解的，但从行业基本面看，目前并没有发生明显的改变。
所以，无论是此前的“茅指数”的超跌反弹，还是以“宁组合”等成长股的高位分化，都不具备持续性，也不会出现明显的风格转换的问题。不过，在多方影响下，这里风格可能会轮动，而且频率加快，在蓝筹和成长之间不断转换。基于此，对于投资者来说，阶段把握的能力就显得尤为重要，否则可能来回“打脸”。
总体上，当前市场风格不断转换，板块轮动也比较快，但不可否认的是，目前都在寻求相对确定性的机会。而相对来说，目前市场中期格局还是比较明确的，即高景气的成长类品种或仍是市场的主力军，而蓝筹股整体估值偏高，超跌反弹以及反复下，不具备持续性大行情的基础。在此过程中，一方面要留意短期超跌反弹动能减弱、市场再次掉头；另一方面，在结构性行情当中，也可逢低积极关注科技等成长类标的的低吸机会。牛市的后半程，选对了方向和板块就还是牛市，而选错了，实际上就已经提前进入了熊市。
（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）
