世纪金融网伦敦（路透社）-认识到在匿名“黑池”中交易的风险但不愿拒绝的股票投资者已经找到了另一种选择：聚在一起。
越来越多的欧洲投资基金签约使用由其自己的公司-芬兰Pohjola资产管理公司设计的电子交易系统，该系统提供了剖析和控制其市场赌注传递到黑池和其他交易所的方式的能力。该区域。
他们产生的数据在小组之间共享，这使他们在数量上有优势，但也有改变策略的余地。
这似乎只不过是对那些没有经验的人进行后台修改而已-毕竟，基金经理人有酬劳来决定购买哪些股票，而不是在哪里进行交易的细节。这项工作通常留给经纪人和银行，它们经常经营自己的黑池，同时还提供进入竞争场所的通道。
但是投资者希望在交易过程中拥有更多的控制权和透明度，因为他们担心危机后不透明的私人市场和高速电子交易员的扩散使他们面临新的风险，这些风险可能造成巨额亏损。
这些风险包括缺乏有关某些场所的运作方式和价格交易的披露，以及某些场所给高频交易者带来看不见的优势的危险。
“多年来，投资银行和其他电子经纪人提供了电子定单发送机制...但是一旦订单在防火墙之后，就很难维持对它的全面控制，” Pohjola路由器用户Barings Asset Management交易主管亚当·康恩说。
“买方（投资者）内部的授权不断增强，这就是健康的发展。”
针对经营不善的全球银行的执法行动提高了人们对潜在利益冲突的认识。英国的FCA市场监管机构在7月警告说，“许多”银行和经纪人在执行交易时未能将客户利益放在首位。
这些风险所代表的隐性交易成本可能只是每笔交易的一个百分点，但是对于一只基金投资了50亿美元的投资组合而言，它们可能会损失数百万美元。Pohjola说，这就是一种“延误成本”，有助于节省成本。
没有冲突Pohjolas系统不是试图通过增强算法来击败竞争对手，而是通过让基金经理而不是经纪人负责将交易发送到何处来减少利益冲突。通过比较每个场地的性能说明，Pohjola及其客户进行相应的调整。
该路由器由前Pohjola首席交易员Simo Puhakka以及前经纪人David Berney和电子交易专家Keith Wright领导的团队设计，被认为是无偏见和透明的替代方案，可将交易交给经纪人可能有经济诱因使用某些场所的人。
Puhakka在接受采访时说：“您不能依靠或完全信赖您的经纪人提供的东西。”“我们意识到我们应该创建一个更好的解决方案，一个更好的智能订单路由器。”
Puhakka并非从头开始构建技术，而是与数据组LiquidMetrix合作，并使用了代理经纪人ITG提供的执行基础结构。客户向其他常规经纪人支付交易佣金。
启动该系统三年后，监管机构对黑池进行了详细审查，而迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）的“闪电男孩”（Flash Boys）则将高速交易列入了决策者的议程，Puhakka有20个客户使用该系统并定期开会以提供反馈。
他说：“下一个合乎逻辑的步骤是，买方（投资者）也必须控制场所。”他设想由基金界设计一个新的交易场所。“规则书将由买方撰写...我们进行了一些讨论……不仅是我们的小组，还有更广泛的小组。”
没有革命吗？使用Pohjola路由器的三只投资基金的交易员（巴林资产管理公司，瑞典银行Swedbank Robur和斯德哥尔摩的IPM）告诉路透社，控制交易是关键。
Swedbank Roburs Hans Lindh说：“我们认为Pohjola具有不同的方法，他们为客户服务，并且可以消除不同暗池中的毒性。”
尽管没有交易员表示他们会限制自己仅使用Pohjola路由器-例如，一些大型大宗交易对于拥有资产负债表直接承担风险的银行来说可能会更好-但他们同意这是独立的一种方式获得更高的透明度和数据。
不是每个人都相信。一些经纪人认为，他们已经在通过提供更详细的交易分析和透明度来回应客户。他们还怀疑基金经理自己进行足够的交易以证明新股票市场的合理性。
法国兴业银行欧洲定量电子服务负责人马克·古德曼（Mark Goodman）说：“交易革命尚未发生。”“详细的控制权仍在经纪人手中。”
甚至有些资产管理者都说，波希拉路线虽然有效，但他们不会选择使用这种路线。三种不同基金的交易者表示，他们要么寻求从第三方提供商那里收集自己的数据，要么专注于交易过程的其他部分，例如开发更多算法来设定交易的定义参数。
无论投资者选择获得更多控制权，基金经理都清楚意识到所面临的商业风险。
金融数据供应商OTAS Technologies的产品专家西蒙·莫恩（Simon Maughan）表示：“买方应该处于未来将受到更多控制的情况下。”
“基金经理表示，他们为客户的利益服务，但随后将交易外包了...降低交易成本将是主要的竞争优势。”
