世纪金融网回到我作为芝加哥期权交易所（CBOE）地板做市商的日子时，该月的第三个星期五被称为“伽玛日”。
那是在2005年之前，当时引入了每周期权？？？为了显示我的年龄，我从1991年至2002年在CBOE上工作？自从伽玛日以来每周发生一次。
实际上，随着一些指数和诸如SPY的ETF每周（星期一，星期三，星期五）到期三次，Gamma剥头皮已经成为交易格局的全职特征，因为《华尔街日报》上的这篇文章可能会扭曲价格。和波动率水平。
最重要的是，市场上有强大的力量在起作用，这有助于解释为什么股票似乎长期无能为力，然后突然陷入活跃状态。市场参与者已经注意到这种力量，有人将其称为“伽马陷阱”。
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在探讨含义之前，让我们深入了解Gamma选项的定义和机制：
伽玛是二阶导数，它衡量您的增量每单位价格变化的幅度。这意味着随着价格上涨，您的增量也会增加。或者，更有意义的是，随着价格下降，您的增量会变得越来越负，这意味着您会随着价格上涨而变长，而随着价格下降而变短。有时，人们将伽马与维加混淆，这是波动的一种度量。他们有时会合演，但没有关系。有点像乡村和西方。我不知道那意味着什么，但你明白了。
请注意，随着到期日的临近，期权差价如何变得更加敏感。本质上，在到期日，ATM期权的行为就像拥有或卖空相关股票一样。
随着时间的临近，期权的伽玛水平增加。像时间溢价水平一样，伽玛值也落在正态分布曲线下，其中平价（ATM）期权的伽玛值最高。这就是为什么大多数使用伽玛头皮的人选择通过使用ATM选项购买（或在反向伽玛皮皮的情况下出售）跨界和勒死的原因。
这是伽玛曲线的图形：
伽马剥头皮交易是一种调整多头期权溢价和多头伽马期权组合的差额的过程，以试图剥头皮钱以抵消头寸的时间衰减。
在实践中，至少在我这一天，它只是意味着在到期日同时购买看跌期权和看涨期权（通常是ATM），以及随着基础价格的上涨或下跌而买卖股票，以增加增量或小头皮利润???同时保持三角洲中立立场。
这有抑制波动的趋势，因为随着价格上涨，做市商将出售股票，或者如果价格下跌则购买股票。这通常导致被称为在到期日固定执行价格的现象。
自从每周期权问世以来，您可以看到它们的受欢迎程度如何增长，特别是在过去几年中，其交易量超过了“常规每月”。合同。？？
《华尔街日报》的文章证明，诸如机构和对冲基金之类的大投资者实际上已经在从事“负伽玛”活动。这将需要卖出看跌期权和看涨期权以收取溢价。
如果您是伽玛空头（净空头期权，因此波动性大），通常必须采取防御性立场？这使他们处于增加损失和引发波动不断加剧的自我实现的高风险中。
意思是，随着价格上涨，一个人被迫购买或由于价格下跌而一个人被迫出售。这将创建一个反馈循环。我们已经看到，伽玛值为负的日子会产生更大的负回报。
我们在2018年2月看到，人们过度波动的VIX产品太短了，这是最终的负伽马值，导致被称为VIC启示录的黑天鹅（Black Swan）导致大量资金倒闭和数万亿美元的损失。
如果由于最近利率下降而使人们又重新尝试通过出售期权费或做空波动来创收，那可能会对市场动态构成真正的危险。这就像在蒸汽滚筒前捡几分钱。最终，您和它所走的一切都变得扁平了。
周五早上，CBOE股价为每股112.95美元，下跌2.20美元（-1.91％）。年初至今，CBOE上涨了16.52％，而同期标准普尔500指数上涨了23.96％。
