世纪金融网埃莉诺·邓肯（Eleanor Duncan），乔伊·威尔特姆（Joy Wiltermuth），大卫·西格里佐（Davide Scigliuzzo）和尚卡尔·拉玛克里希南（Shankar Ramakrishnan）
纽约（IFR）-推迟披露大型公司债券购买的披露以提高市场流动性的提议遭到了一些投资者的压制，而这些投资者可能会从中受益最大。
美国证券交易委员会（SEC）小组委员会周一建议，在48小时内不要公开超过1000万美元的次级高等级销售和超过300万美元的高收益销售。当前滞后是15分钟。
由大笔投资者，借款人和交易员组成的固定收益市场结构咨询委员会提议对该安排进行为期一年的试用。
这种想法是，延迟披露将鼓励交易商做更多的交易，而交易商往往对持有大头寸持谨慎态度。
提案中所针对的交易仅占2013年至2017年交易总数的1％-3％，但占交易总面值的33-41％。
许多买方认为降低透明度是一个坏主意。
Invesco高级投资组合经理Matt Brill表示：“流动性在很大程度上是您需要管理的风险。“你不能只是要求不透明。”
戴蒙德希尔资本管理公司高收益投资组合经理约翰·麦克莱恩（John McClain）表示，拟议的规则并不能帮助所有人。
他说：“为这种改变而争论的人们正在试图以损害其他市场参与者的利益来使股东受益。”
“它不能解决任何问题，而且会降低透明度。这对我来说毫无意义。”
Loomis Sayles副董事长兼该公司债券基金经理Dan Fuss也表示了保留。
他在星期二对记者说：“ Loomis可能会从中受益，但这对市场不利。”“我喜欢透明。”
微量元素
美国证券交易商协会（National Association of Securities Dealers）于2002年推出了TRACE系统，该系统发布了债券交易数据，并表示希望提高透明度和流动性。
然而，自那时以来，流动性大幅下降-部分原因是资产管理公司变得如此庞大和更加均一-而发行量却激增。
而且，如果市场真的如许多人所预期的那样接近信贷周期的末期，那么庞大的资产管理公司可能会难以解脱大量持有的资产。
根据Sifma的数据，在过去10年中，美国未偿还公司债券的总发行量大约增加了一倍。
一位信贷研究高级主管说：“该提议是市场日益集中的自然结果。”
他说：“延迟披露是抑制价格波动的一种尝试。”“它解决了症状-不一定是原因。”
ViableMkts首席执行官克里斯·怀特（Chris White）表示，在执行交易之前需要更多的透明度-并推出了BondCliQ，有望巩固交易商的报价，从而做到这一点。
他说：“问题不是从交易报告开始，而是从资产经理找到能够完成交易的经销商的能力开始。”
“寻找交易对手的搜索过程存在问题，但解决方案不是拿走磁带或延迟磁带。”
液体纸
但另一些人则认为，实际上即时发布贸易数据不利于市场冒险。
观看TRACE的每个人都知道买主支付了什么，从而导致定价产生连锁反应-通常对新债券持有人不利。
一位不愿透露姓名的信贷策略师说：“延迟（披露）可能会使交易商更有信心进行更大的交易。”
具有讽刺意味的是，TRACE要求的价格披露导致了较大规模的二级交易的流动性不足。
同时，一些人认为流动性没有过去那么糟糕。
Greenwich Associates在上个月的一份报告中说：“超过四分之三的公司债券投资者（感觉）很容易或极其容易地执行规模达500万美元的定单。”
“这与一年前的情绪形成了鲜明的对比，当时这一指标仅占三分之一。”
美联储在2017年7月的半年度货币政策报告中表示，自危机以来总体流动性一直良好。
无论如何，金融业监管局都将不得不设计试验计划，而美国证券交易委员会将不得不批准该试验计划，这意味着改变不会很快到来。
正如Invesco的Brill所说，在此期间，市场知道“没有容易解决的办法”。
“您永远无法像股票一样交易债券。您将始终需要了解单个债券的细微差别和流动性的细微差别。没有魔术药。”
