世纪金融网达拉·拉纳辛格（Dhara Ranasinghe）
伦敦（路透社）-债券市场非凡的一年即将过去，欧元区基准债券发行人德国的投资者有望在五年中获得最大收益。
根据Refinitiv的数据，那些在2019年初购买了10年期德国政府债券的人的回报率接近6％，这将是自2014年以来的最高回报率。
（图形：十年德国国债收益率-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/10091/10002/Bund1712.png）
这一表现反映出一年来激烈的贸易战，对衰退的担忧以及央行政策向宽松的重大转变，推动了对避险主权债务的需求。
随着这些风险的消退，预计AAA级德国债券在2020年的表现将不会那么好。目前，英国退欧和贸易战的不确定性已经减弱。美联储和欧洲央行等降息和刺激措施缓解了人们对衰退的担忧。
阿伯丁标准投资公司（Aberdeen Standard Investments）固定收益基金经理罗斯·哈奇森（Ross Hutchison）表示：“在2019年表现出色之后，明年的资本增值回报将减少。”
“对于外滩来说，有很多积极的力量：欧洲通货膨胀率低迷，欧洲央行的量化宽松政策导致净负供应。但是，我们已经看到的低（收益率）水平，越来越多的货币政策疲劳感以及迫在眉睫的财政扩张威胁，都阻碍了我们从这里可能反弹的幅度。”
贝莱德（BlackRock，纽约证券交易所代码：BLK）投资研究所上周表示，该行减持了欧洲政府债券。花旗的欧元区经济意外指数处于自2018年初以来的最高水平，表明这一阴霾正在加剧。
（图形：今年全球债券市场回报率-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/10092/10003/Bundglobalreturns1712.png）
至少以10年期债务计，德国债券收益率今年略低于收益率高的美国同业债券的收益率。尽管如此，对于近几年因大规模欧洲央行刺激而使借贷成本急剧下降而又因价格过于昂贵且几乎没有价值的市场而屡屡取消的外滩表现而言，仍表现出众。
即使经过近期抛售，德国10年期国债收益率今年仍下跌55个基点，为-0.28％（DE10YT = RR）-创下2014年以来的最大年度跌幅。
汇丰银行全球资产管理（HSBC Global Asset Management）首席全球策略师约瑟夫·利特尔（Joseph Little）表示：“外币收益率占总收益率的10％以上，超过了大多数人的预期。”
在9月初的债券上涨高峰时，整个德国收益率曲线均低于0％，外滩债券收益率已降至-0.74％。据路透社对分析师的调查，截至去年年底，对外滩债券收益率的12个月预测为0.90％。
荷兰合作银行利率策略主管理查德·麦奎尔（Richard McGuire）表示：“今年的债券集会凸显出市场普遍认为，在量化宽松政策结束后，欧元区核心表现将表现不佳的错误看法。”
欧洲央行在2018年底结束了资产购买，但在9月表示，鉴于经济疲软，资产购买将恢复。
如今，2020年末的预测差异很大，突显了人们对经济前景的广泛看法。
“这部分反映了以下事实：2019年的强劲回报令许多投资者感到意外。在这一点上，外滩的预期长期回报看来并不理想。”汇丰银行的利特尔说。
（图形：到2020年末，外滩债券收益率将在哪里？-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/10093/10004/Bundfcasts1712.png）
