购买联邦银行； 105卢比的目标：奥斯瓦尔

联邦银行的Motilal Oswal的研究报告

联邦银行（FB）在19财年第二季度报告了高于预期的2.7亿印度卢比的PAT，这主要归因于强劲的其他收入和可控准备金。PPoP同比增长19.6％（环比增长15.7％）至6.9b卢比。我们的全年估算表明，FB应该在2HFY19交付INR6.1b的PAT（在1HFY19则为INR5.3b）。NII为10.2卢比（按年增长13.7％/按季度增长4.3％，在线），加上其他收入同比增长12.4％，带动总收入同比增长13％。净息差提高至3.15％（环比增长3个基点），这是在收益率略有改善（环比增长4个基点至9.17％）的推动下，而存款成本环比增长了2个基点至5.66％。在公司贷款同比增长39％的带动下，贷款增长强劲，同比增长25.2％（环比增长7％）。零售账簿也保持强劲增长势头，同比增长19.6％，而中小企业账簿增长相对温和。存款同比增长21.6％至1.2卢比。CASA组合占33.4％（季度环比-8个基点）。

外表

FB在一个季度中取得了相对强劲的业绩，由于喀拉拉邦洪水和资产负债表的持续清理，该业绩似乎具有挑战性。该银行一直保持健康的业务增长水平，并具有在企业和零售领域赢得市场份额的有利条件。管理层已表示有信心将FY19的总滑点维持在14-15b卢比，并计划提供1％的退出RoA。我们调整了估算，并将目标价格上调至105印度卢比（1.7倍20财年每股收益）。维持买入。

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