Prabhudas Lilladher的UPL研究报告
UPLL的收入稳定增长了17.3%,几乎均受到销量(+ 6%),价格上涨(+ 7%)和汇率的积极影响(+ 5%)的驱动。从地域上看,LatAM(+ 27%),欧洲(+ 37%)和北美(+ 22%)促进了增长。价格上涨和对成本的严格控制导致EBITDA利润率同比增长90个基点至20.6%。核心业务的强劲表现(未计特殊和外汇损失的PBT同比增长10.7%; PLe- + 1.2%)被价值17亿卢比的特殊项目和外汇损失小幅拖累。在完成对Arysta Lifescience的收购后,UPLL还展示了其新用途,即“ OpenAg”,它代表着开放思想和双赢的合作伙伴关系。Arysta的整体设置在各个方面都对UPLL产生了补充,从而将在收益和成本方面产生显着的协同作用。即使在采集后,尺寸也不大可能在很大程度上阻碍UPLL的增长。该公司的目标是到2022年达到70亿美元(目前约为4.5-47亿美元)的市场份额和10%的市场份额。虽然UPLL会将2月和3月的财务合并到其Q4和FY19财务中,但由于Arysta的特定成本项目不可用,我们没有这样做。
外表
我们预计UPL将在18-21财年实现收入和收入增长32.8%和34.7%。维持买入评级,目标价为975卢比,基于Arysta后财务的8倍FY21 EV / EBITDA(目标倍数与创新者/全球农用化学品公司在全球范围内获得的收益一致)。
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