购买联合精神； 700卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal关于联合精神的研究报告

独立净销售额同比增长10.4％，至INR22.2b（v / s我们估计的INR22.3b）。受大选影响，不包括散装苏格兰威士忌在内的净销售额增长了6％。报告的销量同比增长6％（v / s est同比增长8％）；基础交易量增长了7％。高端及以上销量同比增长8％，而热门销量同比增长4％（基础*热门销量同比增长5％）。EBITDA增长66.4％，至INR4b（v / s估计为INR2.7b）。基本EBITDA同比增长42％。调整后的PAT增长了88.5％，达到INR2b（v / s估计为INR1.3b）。

外表

尽管盈利能见度更高，但35.5倍的21财年每股收益和21.9倍的21财年EV / EBITDA的估值较同业平均水平略有折让。与酒精同业相比，尽管收益增长前景更好，ROCE也有所提高，但UNSP的市盈率和EV / EBITDA的折让分别为25％和10％。维持买入评级，DCF得出的目标价为INR700。

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