科罗曼德国际Q2 ???保证金压力持续

科罗曼德国际公司（CORO）公布季度业绩受阻，原材料成本高企对利润率构成压力。受肥料业务量增长的推动，该季度收入同比增长36.3％。尽管扣除利息，税项，折旧和摊销前的利润（EBITDA）同比增长16％，但由于投入成本增加和价格上涨滞后，利润率同比收缩了230个基点。卢比贬值也蚕食了该季度的一些利润。

化肥板块销量激增

随着高利润肥料在产品组合中所占份额的增加，肥料和养分领域实现了健康增长。磷肥业务同比增长28％，独特等级的销售同比增长35％。虽然澳门币的销售下降，但尿素的销售在本季度出现了大幅增长。

亚磷酸的价格一直在上涨。这导致对DAP生产的兴趣降低，因为更多制造商希望将磷酸的使用转移到利润率更高的高档NPK产品的生产上。这导致DAP的进口量增加。此外，随着产品价格的上涨，农民正转向使用低磷酸盐含量的低等级产品，这增加了对该公司独特等级产品的需求。

作物保护业务

随着南美和非洲销量的增长，该部门的销售额同比增长了14％。该公司本季度在该领域推出了两种新产品。该公司目前正在投资以扩大mancozeb设施的产能，同时将新产品的产量扩大至19财年第四季度。通过收购EID Parry的生物农药业务，CORO现在正在寻求在北美和欧洲进行扩张。

Rayalaseema和北卡纳塔克邦的干旱形势导致该季度零售销售疲软。因此，非肥料产品部门的份额从42％降至37％。

外表

在即将到来的拉比季节，健康的水库水位以及东北季风的正常预报是一个好兆头。由于在南部各州都有大量业务，我们相信这将有利于公司下半年的健康发展。原定于11月1日在NPK分部提价，加上低折扣，将缓解本季度利润率的压力。此外，由于预期价格飞涨，自年初以来，该公司已建立了大量的磷酸库存，这将使本季度的利润率受益。2HFY19年初的低渠道库存对销量和价格上涨的传递都是有利的。

该股票在过去6个月中已修正，交易价比其52周高点低28％，并以17.5倍的2019年预测市盈率。尽管我们预计短期内利润压力将继续存在，但由于非补贴业务的份额不断增长，更大的经营杠杆以及作物保护业务增长的可见度，我们预计从长期来看健康增长。我们发现该业务从根本上是稳健的，并且相信来自外部异常的压力正在抑制未来增长的放缓。

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