购买Thermax； 1315卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于Thermax的研究报告

Thermax公布的2019财年第二季度业绩喜忧参半，独立收入为1188.4千万卢比，强劲增长37.6％（高于我们对99.3亿卢比的估计）。合并订单流入几乎持平于1344千万卢比，同比EBITDA为83.6千万卢比，同比下降2.9％（远低于我们估计的99.3千万卢比），这归因于原材料费用和其他支出的大幅增加。运营支出分别增长45.3％和49.8％至706.4千万卢比和266.3千万卢比。因此，息税折旧摊销前利润率下降300个基点，至7％，同比增幅为22％，至69.3千万卢比，与我们的预测值69.7千万卢比相符，这是由于较低的有效税率和较高的其他收入（41.4千万卢比）。 2亿卢比）。

外表

随着订单流入和订单积压的牵引力增加，Dahej的产能扩张，对B＆W的收购完成以及对其生产设施的使用权，我们预计Thermax将在收入增长方面获得牵引力，预计18-20财年的复合年增长率为29％。但是，预计18-20财年PAT的复合年增长率为40％。我们继续维持Thermax的买入评级，目标价为1315卢比/股。

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