购买印度颗粒； 140卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal的印度颗粒研究报告

在API和配方（FD）细分市场的带动下，GRAN 19财年第三季度的销售额为6.3亿卢比（v / s我们对5.5卢比的估计），同比增长约54％。毛利率（GM）同比下降约600个基点（环比增长200个基点）至43.2％，主要是由于竞争加剧和较高的投入成本。尽管通用汽车业务大幅萎缩，但由于经营杠杆率提高，GRAN仍能将EBITDA利润率保持在17.8％（同比持平；环比增长60个基点）。得益于收入的强劲增长，绝对EBITDA同比增长约53％至1.1b卢比（v / s我们估计为9.7亿卢比）。在19财年9月份，合资企业/联营企业的利润为2.97亿印度卢比，而去年同期为1.27亿印度卢比。由于其他收入增加和税率降低至31％（18财年第三季度为36％），PAT的增长率高于EBITDA。税前利润为6.03亿印度卢比（同比增长72％）。19财年9季度，销售额/ EBITDA / PAT分别为INR16.7b（同比增长40％）/ INR2.9b（同比增长26％）/ INR1.7b（同比增长54％）。

外表

我们将19/20财年EPS分别提高16％/ 10％至INR8.9 / INR10.4，以反映强劲的三季度业绩，出色的配方表现和更高的产能利用率。我们将本益比从原来的15倍降低到13倍，以考虑美国仿制药市场当前的不利因素。我们维持1200万印度卢比的目标价为1200万印度卢比。维持买入。

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