AGR裁定：分析师看好RIL的Bharti Airtel；沃达丰创意大挫折，银行

最高法院于1月16日作出的驳回要求其对调整后总收入（AGR）判决进行审查的请愿书的决定，对沃达丰创意公司（Vodafone Idea）造成了挫折，该公司欠政府约440亿卢比。

由于该公司以及Bharti Airtel和其他电信实体必须在1月23日之前向政府支付超过350亿卢比的AGR费用，因此股价当天下跌了39％。

Bharti Airtel和Vodafone Idea留下的唯一选择是在更宽的席位上进行治愈性请愿，但时间很短。

经纪公司称，这些公司可以向政府要求更多的时间来清算欠款。

“很可能政府会打破沉默，并在很长一段时间内分散支付。政府的任何行动都不会严重打击政府收入。在1月23日截止日期之前从治愈性请愿书中获得救济的机会看来微不足道。分期付款加上关税增加是可行的组合。”

最高法院驳回了Bharti Airtel，Vodafone Idea和Tata Teleservices提交的复审请求。唯一的国有电信基础设施服务提供商RailTel也已提交了请愿书，以审查10月24日的命令。

在关于长期的AGR责任案的命令中，最高法院随后判决电信部胜诉，并命令电信公司在判决日期（即1月23日）的三个月内支付其AGR负债。

瑞银表示：“ Bharti和Vodafone Idea的净债务对EBITDA分别上升至4.3倍和11.6倍。”筹款将帮助Bharti保持资产负债水平，但如果使用现金支付AGR，沃达丰Idea将处于弱势地位，因此该裁决显然对沃达丰Idea不利，因为它面临相当大的负债。

由于担心失去沃达丰Idea塔楼的担心，Bharti Infratel盘中也修正了超过13％的价格，但是欠AGR 340亿卢比的Bharti Airtel上涨了6％，达到了503.60卢比的52周新高。

拥有Jio的信实工业（Reliance Industries）的盘中也上涨了2％以上，因为预计这两家公司都将从订户方面受益。

Bharti Airtel在11月增加了160万名用户（10月为81,974名用户），使订户数量达到3.273亿。

Reliance Jio的订户数量排名第一（3.699亿）。它在11月增加了560万订户，而上个月是910万。

相比之下，沃达丰印度公司在11月失去了364亿用户，而上个月增加了189万用户。截至11月底，它的订户数量为3.362亿，成为印度第二大公司。

Bharti Airtel和Vodafone Idea一起报告，在截至2019年9月的一个季度中，由于预提AGR费用而亏损近740亿卢比。

因此，由于运价上涨以及沃达丰Idea亏损所带来的收益，多数经纪人仍对Bharti Airtel和Reliance Industries持乐观态度。

Kotak Institutional Equities称，治愈性请愿书是Bharti和Vodafone Idea可获得的最后一种法律补救措施。

“万一失败，球也将移交给政府法庭。迄今为止，政府的立场表明，除非标准委允许其这样做，否则不愿提供任何救济。这种立场可能会改变，但可能性似乎很小。我们将这一发展视为对Bharti Airtel的净利好因素，并且仍将是买家（公允价值从510卢比修订为570卢比）。沃达丰的想法仍然没有得到评级。”

该券商表示，该行业进一步整合的可能性增加，对Reliance Jio和Bharti来说是积极的，尽管后者对AGR的巨额支出立即造成了打击。

他说：“进一步整合的好处将远远超过对Bharti的AGR支出影响。我们对Bharti的估值已经假设了100％的AGR债务预付款。”

采用相同的概率方法，它已将Bharti Infratel的公允价值从275卢比降低至每股225卢比。

Motilal Oswal表示，Bharti Airtel已准备好实施B计划，上周通过QIP（约1,400亿卢比）和FCCB（约7,000亿卢比）筹集了约2,100千万卢比。

“剩下的约13,000千万卢比可以通过银行贷款来支付。Bharti目前的净债务为890亿卢比，21财年的EBITDA为40,000亿卢比（净债务占EBITDA的2.2倍）。因此，增加的13,000千万卢比仍将使净债务可控制在1,02,000千万卢比，而EBITDA则为净债务的2.6倍。”

在维持对Bharti Airtel和Reliance Jio的积极立场的同时，Edelweiss说救济的可能性很小，但电信公司可能会另外提交请愿书，要求延期付款。它说：“确保市场结构不会走向双头垄断的责任在于政府。”

Bharti将能够偿还会费并获得市场份额。

IIFL证券也表示：“ Bharti＆Reliance是首选。”

花旗银行一直维持对Reliance Industries和Bharti Airtel的买入评级，并表示电信公司可能会要求政府延长付款期限。

然而，这一消息不仅对沃达丰的想法不利，而且对向该国第二大电信公司贷款的银行也不利。

券商认为，AGR的裁决对银行不利，因为它们对电信行业的投资总额约为13千万卢比。

野村证券表示，对于拥有沃达丰Idea（拥有22,500-25,000千万卢比资金支持）的银行而言，AGR订单是负面的，特别是SBI和IndusInd Bank分别拥有0.65％（1.4万至1.50亿卢比）和1.5％（3,000亿卢比）的敞口。是他们在20财年上半年总贷款的一半。

“ SBI可以承受5,000-7,000千万卢比的净影响。ICICI银行也有相当大的风险敞口。”日本经纪公司说。

据报道，ICICI银行和Axis银行对该行业的敞口为0.2-0.3％。

瑞士信贷还表示，电信风险再次上升。

“总的AGR会费总额为31.3千万卢比，其中，银行对电信行业的敞口总额为13千万卢比。IDFC首先，是的，Bank和IndusInd对Vodafone Idea的敞口占其净资产的8-12％。PSU银行在SBI和PNB的资产净值中所占的比例较低，为5-6％。”

Nifty Bank指数盘中下跌0.65％，其中IDFC First Bank，Yes Bank和IndusInd Bank下跌逾2％。SBI，ICICI银行和PNB均小幅下跌。

在发行此副本时，Vodafone Idea的报价为4.64卢比，下跌1.39卢比，或23.05％，Bharti Infratel下跌7.16％，至225.45卢比。

然而，Bharti Airtel的报价为492.55卢比，上涨18.50卢比，或3.90％，Reliance Industries的股价为1,566.55卢比，上涨28.85卢比，或1.88％。

免责声明：Reliance Industries Ltd，也是Jio的所有者，是控制Network18 Media＆Investments Ltd.的Independent Media Trust的唯一受益人。