购买纳尔科； 50卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal关于纳尔科的研究报告

由于铝的生产成本较高，铝的销量低于预期以及氧化铝的销量可能较低，因此EBITDA为2.1b卢比（环比下降-59％）低于我们预期的4.3b卢比。EBITDA的连续下降可归因于较低的氧化铝/ LME价格和较高的成本。调整PAT环比下降69％至INR1b（我们的估计：INR2.6b）。

外表

我们认为氧化铝/铝的LME价格已接近底部，因为按目前的水平，全球约有10％的冶炼厂/精炼厂（尤其是中国）会遭受现金损失。NACL最适合从较高的价格中受益。我们对该股的估值为FY20E EV / EBITDA的5倍。我们的目标价为每股50印度卢比。维持买入。

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